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Restricción fiscal en primer cuatrimestre

Fecha: 31 de mayo de 2013 | Autor:

– Finanzas públicas (ene-abr): +39,823.3mdp (ex. Pemex: +123,637.6mdp

– Los ingresos presupuestarios resultaron ligeramente menores a lo inicialmente esperado en 26.7mmp, resultado principalmente de una menor recaudación del IVA (-16.2% vs. el estimado de la SHCP)

– El gasto presupuestario cayó 7% en términos reales durante los primeros 4 meses del año

– En nuestra opinión, las finanzas públicas empiezan a mostrar los efectos de la política fiscal restrictiva del gobierno

– Cabe mencionar que el objetivo es reducir el déficit a 2% del PIB en 2013 de 2.6% el año anterior


Las finanzas públicas muestran un superávit de 39,823.3mdp, de acuerdo con la Secretaria de Hacienda y Crédito Público (SHCP). Este número se compara con el déficit de 41,369.1mdp observado en el mismo período pero de 2012 y se deriva de una fuerte caída en el gasto presupuestario (-7% anual) así como un incremento marginal en los ingresos (+0.3% anual). Excluyendo la inversión en Pemex, el superávit resulta de 123,637.6mdp, en línea con lo aprobado por el Congreso. Mientras tanto, el balance primario muestra un superávit de 93,860.5mdp comparado con el balance positivo por 8,795.5mdp observado en enero-abril de 2012.

Los ingresos presupuestales ascienden a 1,190,670.6mdp, por debajo de lo estimado para 2013. Los ingresos petroleros suman 378,407.6mdp, 7.7% anual por debajo de lo observado en 2012, derivado de un menor precio de la mezcla mexicana de petróleo (101.3dpb vs. 109.1dpb en el mismo período de 2012). La recaudación tributaria resultó por debajo de lo esperado, derivado de menores ingresos por IVA (180,037.1mdp vs. 214,962.4mdp estimado), mientras que la recaudación por concepto de impuestos sobre la renta (ISR, IETU e IDE) resultó por encima de lo presupuestado (+3.7% vs. el estimado de la SHCP). Finalmente, los ingresos no tributarios, no petroleros resultaron por encima de lo esperado, como se muestra en la tabla de la siguiente página.

El gasto presupuestario sumó 1,159,180.9mdp, 7% anual por debajo de lo observado en ene-abr 2012. El gasto primario se redujo 7.1% anual, explicado tanto por un menor gasto programable (-7.1% anual) como no programable (-7.4% anual). Mientras tanto, las transferencias a los estados y municipios  cayeron 5.9% en términos anuales. Finalmente, el costo financiero también se redujo 2.8%, resultado de la apreciación del tipo de cambio, de acuerdo con el reporte de la SHCP.

El saldo de la deuda del sector público resultó de 3,725,446mdp en abril. Esta cifra se ubica 44.6mmp por debajo del saldo a finales de 2012. Mientras tanto, la deuda externa ascendió a 125.6mmd, 3.9mmd por encima del saldo al cierre del año pasado, explicado por un incremento en el endeudamiento por 2.6mmd, ajustes contables por 0.4mmd y una reducción en las disponibilidades del sector público federal por 1.7mmd.

En nuestra opinión, el reporte de finanzas públicas muestra los efectos de la restricción fiscal en los primeros cuatro meses del año. Cabe recordar que el gobierno se comprometió a reducir el déficit como porcentaje del PIB de 2.6% en 2012 a 2% este año. Como resultado, el gasto público se está reduciendo, como mencionamos anteriormente, aunque aquí cabría mencionar que la comparación negativa se explica también por el hecho de que el año pasado fue un año electoral. Desde el punto de vista de los ingresos, la recaudación tributaria, del IVA en particular, resultó por debajo de lo esperado, como resultado de un menor dinamismo de la economía. Mientras tanto, las transferencias a estados y municipios cayeron de forma anual como resultado de menores ingresos petroleros. No obstante, los gobiernos locales podrán compensar estos ingresos con los recursos provenientes de los fondos de estabilización. Hacia delante, esperamos que la recaudación tributaria mejore a medida que la actividad retoma su dinamismo. Similarmente, el gasto presupuestal probablemente empezará a fluir más rápido en la segunda mitad del año sin que esto implique un riesgo de alcanzar el objetivo de déficit de 2% del PIB en 2013.

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