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Analistas ven que seguirá estabilidad monetaria

– Banamex acaba de publicar su encuesta quincenal de expectativas económicas y financieras

– Destacamos que el consenso de analistas continúa esperando una pausa indefinida en la postura monetaria de Banxico (Banorte-Ixe: pausa indefinida)

– Sin embargo, 4 de los 22 analistas aún proyectan un recorte en la tasa de referencia

– El consenso de analistas mantuvo su estimado de 2.7% para el PIB 2013

– Por el contrario, la mediana de los pronósticos de inflación para finales de 2013 se redujo a 3.69% de 3.79% a tasa anual

– Por último, los economistas esperan una inflación de 0.15%2s/2s para la primera quincena de julio (Banorte-Ixe: 0.02%)

El consenso entre analistas ahora espera que Banxico mantenga una pausa indefinida en su postura monetaria. Al interior de la encuesta destaca que 10 de 22 economistas (45.5%) pronostican, al igual que nosotros, una pausa indefinida en la postura monetaria de Banxico. Por su parte, sólo 4 de 23 analistas  (18.2% del total) esperan recortes en la tasa de referencia en el 2013. En este contexto, cabe destacar que este porcentaje aumentó marginalmente, ya que en la encuesta anterior el 13.6% de los analistas esperaban un recorte en la tasa de referencia durante el 2013. Adicionalmente, ocho analistas (36.4%) esperan un alza en la tasa de fondeo en algún momento entre 2014 y 2015 (31.8% en la encuesta anterior).

Analistas mantienen estimados de crecimiento para 2013. La mediana de los pronósticos del PIB para 2013 se mantuvo en 2.7% (rango: 2.2%-3.75%), mientras que para el 2014 se modificó marginalmente al alza la expectativa de crecimiento a 4% de 3.9% (rango: 3.1%-4.7%).

Analistas modificaron a la baja su estimado de inflación para el cierre de 2013. La mediana de los pronósticos de inflación para finales de 2013 se modificó a la baja a 3.69% de 3.79% a tasa anual, como se puede apreciar en la tabla de la siguiente página. Por otro lado, se anticipa que la inflación subyacente se ubique en 3.11% a finales de 2013 (anterior: 3.12%). En el corto plazo, se espera que el INPC haya aumentado 0.15%2s/2s en la primera quincena de julio (Banorte-Ixe: 0.02%), con un amplio rango entre -0.06% a 0.37%.

Se revisaron marginalmente al alza el estimado de tipo de cambio para 2013. El consenso entre analistas se revisó de 12.50 pesos por dólar a 12.53 (rango: 11.80-13.70). Hacia delante, los economistas esperan que el tipo de cambio termine en 12.30 en el 2014, con un rango entre 11.40 y 13.2 (anterior: 12.25).

Esperamos una pausa indefinida en la postura monetaria de Banxico. Aún cuando la desaceleración económica, aunado a la tendencia a la baja que ya observa la inflación, sería suficiente como para argumentar a favor de una baja de tasas, la reciente depreciación de la divisa, a raíz del incremento en la volatilidad, así como las presiones observadas en las tasas de interés –particularmente, en la parte larga de la curva-, disminuyen los incentivos de la Junta de Gobierno de Banxico para recortar la tasa de referencia. En este contexto, esto significa que Banxico no recortará tasas en el corto plazo. Como resultado, seguimos pensando que Banxico mantendrá sin cambios la tasa de referencia por un largo período de tiempo. En este contexto, esperamos que Banxico se una a los esfuerzos de “normalización” de la política monetaria del Fed una vez que se empiecen a observar presiones inflacionarias en México, mismas que no esperamos sino hasta finales de 2014.