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  Martes, 23 Mayo 2017

bmw armadora slide

- INEGI acaba de publicar su reporte de inflación en el mes de febrero 

- Inflación total (feb): 0.58% m/m; Banorte-Ixe: 0.58% m/m; consenso: 

- 0.54% m/m (rango de estimados: 0.47% a 0.62%); anterior: 1.7% m/m

- Inflación subyacente (feb): 0.76% m/m; Banorte-Ixe: 0.76% m/m; consenso: 0.75% m/m (rango de estimados: 0.67% a 0.77%); anterior: 0.58% m/m

- La inflación en febrero se explicó por presiones sobre los precios de otros bienes, donde destacamos el incremento en los precios de los automóviles 

- Con estos datos, la inflación anual se ubica en 4.86% vs. 4.72% en el mes previo

- Seguimos esperando que la inflación cierre el 2017 en 5.7% anual

- El reporte de inflación de hoy ha validado la prima inflacionaria embebida en bonos mexicanos

Los precios al consumidor crecieron 0.58%m/m en febrero. De acuerdo al reporte del INEGI publicado el día de hoy, los precios al consumidor avanzaron 0.58% durante febrero, en línea con nuestro estimado (consenso: 0.54%). Por su parte, la inflación subyacente registró una variación de 0.76% (Banorte-Ixe: 0.76%, consenso: 0.75%). 

estadisticas mar17

La inflación en febrero se explicó por presiones sobre los precios de otros bienes, así como en los de alimentos procesados. De acuerdo al INEGI, dentro de los precios que más cambios presentaron durante el mes destacan otros bienes (1.19% m/m), ya que los precios de los automóviles aumentaron 1.58% mensual. Adicionalmente, otro subíndice con cambios importantes fue el de alimentos procesados (1% m/m), impulsado por el incremento de 2% mensual en el precio de la tortilla de maíz. 

Por su parte, los retrocesos más grandes se observaron en los precios de las frutas y verduras (-2.89% m/m), debido a disminuciones en los precios del jitomate (-31.64% m/m), cebolla (-19.76% m/m), chiles frescos (-7.87% m/m) y melón (-8.13% m/m).

Con estos datos, la inflación anual se ubica en 4.86% vs. 4.72% en el mes previo. Por su parte, la subyacente se ubica en 4.26% de 3.84% en enero. Hacia delante, consideramos que la inflación se verá afectada por: (1) El incremento y liberalización de los precios de la gasolina; y (2) los efectos de segundo orden derivados del mayor traspaso de la depreciación del tipo de cambio y del incremento en los precios de los energéticos a precios. Esperamos que ésta cierre el 2017 en 5.7%.

 

De nuestro equipo de estrategia de renta fija y tipo de cambio 

El reporte de inflación de hoy ha validado la prima inflacionaria embebida en bonos mexicanos. Las tasas locales extienden las pérdidas de 4pb de este día, con la parte media de la curva siendo la más afectada. Los datos de inflación a nivel mundial sugieren que las primas inflacionarias pudieran incrementarse, resultando en curvas más steep en aquellos países con una expectativa de mayor crecimiento (e.g. Estados Unidos). En México, la inflación anual ha aumentado de manera importante ante los efectos negativos de los precios de energéticos (principalmente gasolinas) y el passthrough del tipo de cambio, pasando de 3.36% a finales de 2016 a 4.86% observado hoy en la figura de febrero. 

Este escenario tiene dos efectos principalmente. En relación a la curva de tasas de interés nominales, el mercado descuenta 35pb de incremento en la tasa de referencia de Banxico para su reunión del 30 de marzo (Banorte-Ixe 25pb). Sin embargo, a pesar del escenario adverso para la inflación, el mercado redujo en casi 25pb las alzas implícitas acumuladas para todo el año después del anuncio del mecanismo de la Comisión de Cambios de 99pb a 74pb actualmente (“Modificamos estimados de Banxico y tipo de cambio, tras anuncio de la CC”.En términos de instrumentos a tasa real, los breakevens de inflación oscilan alrededor de 4.00% en horizontes de 3 y 5 años, mientras que aquellos plazos de 10 y 30 años se ubican en 3.87%. Esto sugiere que el mercado ya descuenta un escenario retador para la inflación en 2017, pero con un efecto que probablemente irá diluyéndose en el mediano y largo plazo. En este sentido, por ahora no vemos un valor relativo interesante en Udibonos. 

Tomando en consideración estas condiciones, mantenemos nuestra recomendación de inversión sobre el steepener 5/10 en derivados de TIIE-28 con un nivel de entrada de 28pb, objetivo de 43pb, stop-loss de 18pb y operando actualmente en 29pb. Los argumentos detrás de esta estrategia de valor relativo pueden consultarse en nuestra nota: “Recomendación de Inversión: Steepener 5/10 en derivados de TIIE-28”, publicada el 15 de febrero.

En el mercado cambiario, el peso opera 0.5% más débil en 19.77 por dólar en un contexto de fortaleza generalizada del USD. En nuestra opinión, la divisa no reaccionó con fuerza al reporte. Considerando nuestra expectativa de que la inflación continuará al alza el resto del 1S17 y un tono menos hawkish de Banxico, la implicación de un menor soporte para el peso en términos de tasas y valuación reales sugieren un espacio de apreciación más limitado al menos en el corto plazo. Adicionalmente y tras el rally reciente que lo llevó a superar la zona de soportes entre 19.50-19.55, el lunes pasado recomendamos tomar utilidades en posiciones especulativas largas en el MXN que sugerimos el 13 de febrero con una cotización alrededor de 20.34, pasando a una postura neutral desde positiva por lo menos hasta la reunión del Fed de la próxima semana.

robo hormiga

·         Las mayores víctimas, las grandes cadenas

·         En el último año creció más en medianos y pequeños comercios

·         Tyco Retail Solutions México cuenta con tecnología adecuada para combatir estos ilícitos

 

El robo hormiga sigue siendo el mayor problema al que se enfrentan comercios en el país. Según la Encuesta Nacional de Victimización a Empresas 2016, del Instituto Nacional de Estadística, Geografía e Informática (INEGI), este ilícito tuvo en el último año una incidencia de mil 352 casos por cada 10 mil establecimientos.

Camilo Quintero, Director de Tyco Retail Solutions dijo que para combatir este problema, que cada año deja graves pérdidas al comercio, una de las mejores formas es el uso de pedestales Sensormatic Synergy que ofrecen diversas opciones para mejorar la prevención de pérdidas en los comercios minoristas.

Con esta tecnología además se puede optimizar el rendimiento en tienda.

Sensormatic Synergy integra diferentes tecnologías incluyendo la RFID (Identificación por Radio frecuencia), AM (Acusto-magnética), video y tráfico, que alimentan de información crítica y accionable  para incrementar la inteligencia en las tiendas y optimizar el valor del comerciante minorista. Sus capacidades de inteligencia ofrecen un importante escalón para las aplicaciones a futuro del uso del internet.

Estos pedestales escalables e inteligentes se pueden adaptar fácilmente para leer etiquetas RFID, proporcionando a los minoristas visibilidad de pérdidas, de inventario y del comportamiento del comprador. Provee visibilidad de escaparate de la tienda.

  

Synergy también permite a los minoristas entender cuáles, cuándo, y cuántos elementos son robados, mientras que identifica las tendencias de pérdida de mercancía

y eventos de hurto en tiendas, integrando la captura de vídeo para el análisis posterior al evento.

Ofrece numerosas ventajas para mejorar la prevención de pérdidas, incluyendo:

•      Protección anti-hurto superior en ambientes de alto ruido

•      Video-verificación de eventos de alarma a través de la integración de cámaras de vigilancia

•      Cámara de alta calidad montada en el pedestal para captura de mejores imágenes

•      Mejor detección de bolsas de aluminio utilizadas para robo así como de bloqueadores de señal para combatir el crimen organizado de robo a tiendas

•      Gestión y monitoreo remoto

La interconexión de Synergy de tráfico, ofrece también una amplia gama de beneficios para la optimización de rendimiento de la tienda para ayudar a los minoristas a:

•      Maximizar el espacio en piso de venta

•      Dar seguimiento a visitas de clientes e incrementar la tasa de conversión a través de conteo de personas integrado

•      Incrementar el valor de EAS a través de sistemas modulares, conectados y listos para RFID

•      Gestionar de manera eficaz la energía del sistema y ahorrar hasta un 90% cuando no hay flujo de clientes, sin perjudicar su rendimiento

Con esta nueva tecnología Tyco Retail Solutions combate el robo hormiga, el cual se da en mayor medida en locales pertenecientes a grandes cadenas. Sin embargo, los grandes almacenes que ya están utilizando estos mecanismos, presentaron en el último año una reducción de robos del 22.8%, en  tanto que las Unidades Económicas Pequeñas que aún no las utilizan, registraron un incremento de 43.9% de robo hormiga, que practican los llamados farderos.

banxico slide2
Informe Trimestral de Banxico – Explicando la temporalidad de la inflación

 Banxico publicó hoy su Informe Trimestral correspondiente al cuarto trimestre de 2016

 En nuestra opinión, los puntos más destacables del informe son los siguientes:

(1) La inflación en 2017 cerrará alrededor del 5%, aunque a finales de 2018 convergerá a la meta de Banxico;

(2) El panorama para la economía mexicana se tornó más complejo, ya probablemente se obstaculizará la relación comercial entre México y EE.UU.;

(3) Con ello, el balance de crecimiento para la economía mexicana se ha deteriorado, por lo cual Banxico redujo su pronóstico para 2017 a un rango entre 1.3% y 2.3% (rango anterior: 1.5-2.5%); y

(4) La brecha del producto se mantendrá en terreno negativo hacia finales de 2018;

 En los tradicionales recuadros de investigación se tocan los siguientes temas:

(1) Los efectos de los incrementos de los precios de los energéticos en la formación de precios no han ocurrido de manera desordenada y se han comportado de acuerdo a lo anticipado;

(2) La importancia de las cadenas globales de valor entre México y Estados Unidos; y

(3) El mercado laboral mexicano parecería aún presentar holgura dadas las condiciones particulares sobre la informalidad

 Mantenemos nuestra expectativa de que Banxico incrementará en 100pb la tasa de referencia en lo que resta del año

Menor crecimiento y mayor inflación. El Banco de México publicó hoy su Informe Trimestral correspondiente al cuarto trimestre del año. La publicación estuvo acompañada por una conferencia de prensa del Gobernador Carstens. En nuestra opinión, los temas más relevantes dentro de este informe se pueden resumir en: (1) La inflación en 2017 cerrará el año alrededor de 5%, aunque a finales de 2018 convergerá a la meta del banco central; (2) el panorama para la economía mexicana se tornó más complejo, ya que probablemente se obstaculizará la relación comercial entre México y EE.UU.; (3) con ello, el balance de crecimiento para la economía mexicana se ha deteriorado, por lo cual Banxico redujo su pronóstico para 2017 a un rango entre 1.3% y 2.3% (rango anterior: 1.5-2.5%); y (4) la brecha del producto se mantendrá en terreno negativo hacia finales de 2018.

Inflación alrededor de 5% en 2017. La autoridad monetaria afirmó que el balance de riesgos de la inflación se ha deteriorado y la reciente trayectoria ascendente de la inflación se ha explicado por: (1) cambios en precios relativos de las mercancías respecto de los correspondientes a los servicios derivados de la depreciación que ha tenido el tipo de cambio real; y (2) el impacto transitorio de la liberalización de los precios de la gasolina. En el agregado, y analizando las gráficas de abanico, el banco central espera que la inflación se sitúe por encima del 5% durante el año. Sin embargo, Banxico reconoció que la trayectoria de la inflación para el próximo año convergerá a su meta hacia finales del 2018. Entre los riesgos al alza, el banco central destacó como los principales que la frecuencia de los choques antes mencionados incremente la probabilidad de efectos de segundo orden sobre la inflación y un deterioro adicional en las expectativas de inflación ante depreciaciones futuras de la divisa mexicana como consecuencia de la incertidumbre respecto al entorno externo.

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Revisión a la baja a los estimados de crecimiento. El informe destaca que la economía mexicana continuó creciendo, pero a un menor ritmo durante el cuarto trimestre de 2016, como resultado del dinamismo del consumo privado, al mismo tiempo que la demanda externa continuó recuperándose.

Sin embargo la inversión registró un débil desempeño. En este contexto, el banco central también detalló que “...si bien aún prevalece incertidumbre sobre las medidas concretas, las propuestas de política económica mencionadas por ese gobierno [EE.UU.] con relación a México ya tienden a apuntar a que en cierto grado tomará acciones que obstaculicen las relaciones entre los dos países.

Este entorno ha influido ya en la confianza de los consumidores y empresas, en la inversión extranjera directa y en los flujos de remesas hacia el país.” Con ello, el banco central revisó a la baja su rango estimado de crecimiento para este año entre 1.3 y 2.3% (anterior: 1.5 y 2.5%; Banorte-Ixe: 1.1%). Para el próximo año, Banxico también revisó a la baja su estimado de crecimiento a un rango entre 1.7% y 2.7% (anterior: 2.2% y 3.2%; referirse a las tablas de la siguiente página). En este sentido, la brecha del producto publicada hoy por el banco central también muestra que se mantendrá en terreno negativo durante el año.

El incremento en los precios de los energéticos no ha provocado graves distorsiones en el proceso de la formación de precios. El primer cuadro de investigación analiza el impacto del incremento en los precios de la gasolina y gas LP sobre los precios de la economía. El resultado de la investigación muestra que el ajuste en precios ha sido ordenado hasta el momento, ya que los efectos indirectos observados no han tenido una afectación mayor a la esperada sobre los bienes y servicios que utilizan a los energéticos como insumos, por lo que no se han generado efectos de segundo orden en el proceso de formación de precios.

Cadenas Globales de Valor entre México y Estados Unidos. En el segundo recuadro de investigación, el banco central realizó un análisis sobre la importancia de las cadenas globales de valor (CGV) entre México y EE.UU. El recuadro concluye que las restricciones al comercio internacional de un país afecta tanto al país de origen de los bienes que importa, como al mismo país que impone dichas restricciones, ya que pierde competitividad derivado de un mayor costo de sus insumos productivos. Por su parte, ello también tiene un impacto negativo sobre el proceso productivo, al mismo tiempo que distorsiona los patrones de consumo y de comercio.

El mercado laboral mexicano se encuentra cercano a la tasa de desempleo congruente con un entorno de inflación estable. El último recuadro de investigación analiza la NAIRU (Non-accelerating rate of inflation por sus siglas en inglés) en el mercado laboral mexicano y su nivel de holgura. El resultado de la investigación sugiere que al incorporar la particularidad del mercado laboral mexicano, en el cual el empleo formal actúa como amortiguador ante choques agregados, la tasa de desempleo se encuentra en su nivel de largo plazo, por lo que no se esperaría que se generen presiones inflacionarias por el lado de la demanda.

De nuestro equipo de estrategia de renta fija y tipo de cambio.

Mantenemos recomendaciones en renta fija y el cambiario tras la confirmación de Banxico sobre un posible escenario complicado hacia adelante. Las tasas locales limitan pérdidas e incluso registran ganancias en la parte larga de la curva tras reportes en prensa sobre la posibilidad de implementación de mecanismos adicionales por parte de Banxico para enfrentar condiciones adversas para mercados locales en el futuro (e.g. línea de swaps con el Fed y/o swaps de tasas de interés reportada por Bloomberg). No obstante, destacamos que el Gobernador Carstens dijo que el banco central no está en proceso de solicitar una línea con el Fed, lo que indujo una reversión parcial del movimiento previo.

Las tasas locales aún operan con una dinámica negativa en instrumentos de menor plazo conforme el Reporte Trimestral de Inflación (RTI) confirmó las preocupaciones sobre la compleja situación para la inflación en los siguientes meses y una fuerte posibilidad de mayores alzas en la tasa de referencia durante 2017, incluso tras considerar la revisión a la baja en las expectativas de crecimiento para este y el próximo año. La curva de rendimientos descuentan 76pb de alzas (Banorte-Ixe +100pb) para el resto del año. Los Udibonos ya descuentan este escenario e incluso operan con un premio inflacionario excesivo para mayores plazos, conforme los breakevens de corto plazo se ubican actualmente en 4.07% y los de mayor duración en 3.93%. En este contexto, mantenemos nuestra recomendación de inversión sobre el steepener 5/10 en derivados de TIIE-28 con un nivel de entrada de 28pb, objetivo de 43pb, stop- loss de 18pb, operando en 29pb.

Los argumentos detrás de esta estrategia de valor relativo pueden consultarse en nuestra nota: “Recomendación de Inversión: Steepener 5/10 en derivados de TIIE-28” <pdf>, publicada el 15 de febrero. 

En el cambiario, el peso gana 1.3% y opera en 19.85 por dólar, la mejor de la sesión en EM. Similar a las tasas, la mayor ganancia no se observó con el reporte, aunque pasó de 19.73 hasta 19.90 tras los comentarios del swap con el Fed de Carstens. Nos mantenemos con un sesgo positivo para el peso en el intradía, sin descartar un nuevo intento de la zona de 19.50-19.55 como adecuado para toma de utilidades. Del lado contrario, sugerimos recortar la exposición de subir nuevamente a 20.10, aunque destacando que hemos sugerido esta postura desde poco más de dos semanas, cuando el USD/MXN operaba cercano a 20.35 por dólar.

Open data whatch slie
México: líder en la región por cobertura y apertura de sus datos en estadísticas oficiales

• Open Data Watch da a conocer su Inventario de Datos Abiertos 2016, #ODIN16
• México es primer lugar en la región y 16º. a nivel mundial

Por la cobertura y apertura de sus estadísticas oficiales, el reporte anual del Inventario de Datos Abiertos 2016 (ODIN, por sus siglas en inglés) otorga a México el primer lugar en la región y décimo sexto a nivel mundial, de entre 173 países evaluados.

Open Data Watch, organismo no gubernamental que evalúa la cobertura y apertura de las estadísticas oficiales para identificar brechas, promover políticas de datos abiertos, mejorar el acceso y fomentar el diálogo entre las oficinas nacionales de estadística y los usuarios, dio a conocer su reporte anual 2016 en el sitio http://odin.opendatawatch.com.

Ello, con motivo del Día de Datos Abiertos, celebrado el 4 de marzo.

De acuerdo con los resultados #ODIN16, México cumple con un 80 por ciento de cobertura y disponibilidad de datos en temas económicos, 67 por ciento en indicadores de medio ambiente y 55 por ciento en temas sociodemográficos.

Además, obtuvo una calificación de 79 de 100 puntos en cobertura y desagregación de datos, así como un puntaje de 96 en accesibilidad de la información.

El reporte ODIN dispone de comparaciones de dos años para 122 países. Para la edición 2016, incluyó a 48 naciones de altos ingresos integrantes de la OCDE.

Para su medición en cuanto a cobertura, ODIN toma en cuenta que:

- Los datos de un indicador estén disponibles y desagregados apropiadamente
- Los datos estén disponibles entre 2011-2015
- Los datos estén disponibles entre 2006-2015
- Los datos estén desagregados al primer nivel administrativo
- Los datos estén desagregados a un segundo nivel administrativo

El reporte señala que las calificaciones de ODIN para la cobertura y apertura de los datos van desde 81 puntos para Suecia hasta 3, para Madagascar.

Y agrega que mientras que los países de altos ingresos de Europa, América y Asia alcanzaron en promedio las puntuaciones más elevadas, los países de ingresos bajos y medios en muchas regiones (entre ellos México), lograron resultados incluso superiores a los de sus vecinos más ricos.

El reporte íntegro se puede consultar en: 

El

http://odin.opendatawatch.com/Downloads/otherFiles/ODIN-2016-Annual-Report.pdf



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PIB – La economía mexicana creció 2.3% en el 2016

 INEGI publicó hoy el reporte del PIB correspondiente al 4T16, así como el IGAE de diciembre

Producto Interno Bruto (4T16): 2.4% anual; Banorte-Ixe: 2.3%; consenso: 2.2% (rango de estimados: 2% a 2.3%); anterior: 2.1%

La economía mexicana registró un crecimiento de 2.3% anual en 2016, por debajo del avance de 2.6% observado en el 2015.

 La actividad económica en el 4T16 estuvo influenciada por tres factores:

1. El mayor dinamismo de la demanda interna, lo cual se vio reflejado en el crecimiento de 3.4% en los servicios;

2. La recesión que atraviesa el sector minero; y

3. La desaceleración en el sector manufacturero.

Con cifras ajustadas por estacionalidad la actividad económica creció 0.7% t/t (2.9% anualizado), por debajo del 1.1% observado en el trimestre anterior

Mantenemos nuestro estimado de crecimiento para la economía mexicana en 1.1% durante 2017.

La economía mexicana creció 2.3% en el 2016. De acuerdo al reporte publicado hoy por el INEGI, el PIB creció 2.4% anual durante el cuarto trimestre del año, marginalmente por encima de nuestro pronóstico de 2.3% (consenso: 2.2%). De igual forma, el crecimiento de la economía también fue superior a la estimación preliminar que publicó el INEGI hace tres semanas. Con ello, la economía mexicana presentó un crecimiento de 2.3% anual durante 2016, por debajo del 2.6% observado en 2015.

Del lado positivo, se observó un mayor dinamismo en la demanda interna durante el último trimestre del año anterior, a través de un mejor desempeño de sectores como el de los servicios (3.4% anual). No obstante, la recesión en el sector minero -con 10 trimestres consecutivos a la baja- ha restado impulso al crecimiento de nuestro país.

Por sectores, las actividades primarias registraron un avance de 6.4% anual, por debajo del crecimiento de 6.8% observado en el trimestre anterior. Por su parte, la producción industrial presentó un avance nulo, el cual estuvo explicado por la recesión del sector minero (-9.4% anual) y el moderado avance de la producción manufacturera (1.9% anual). Por su parte, la construcción registró un crecimiento de 3% anual, el cual estuvo explicado principalmente por el mayor gasto privado en construcción a pesar de la reducción en la inversión pública ante la restricción presupuestaria implementada por el gobierno federal.

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Cifras ajustadas por estacionalidad muestran un incremento de 0.7% trimestral (Banorte-Ixe: 0.7% t/t; consenso: 0.6% t/t). Con ello, la actividad económica presentó un crecimiento de 2.9% a tasa anualizada, menor al 4.3% observado en el tercer trimestre del año. Por componentes, las actividades primarias se redujeron 1.2% t/t anualizado, mientras que la actividad industrial presentó una mejoría marginal respecto al trimestre anterior (0.7% trimestral anualizado vs. 0.3% en 3T16). Al interior, las manufacturas crecieron 4.6% (anterior: 3.3%), mientras que la inversión en construcción avanzó 3% (anterior: 0.8%). Finalmente, los servicios exhibieron un alza de 3.4% bajo el mismo cálculo derivado del dinamismo de la demanda interna (anterior: 5.4%).

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Mantenemos nuestro estimado de crecimiento para la economía mexicana en 1.1% durante 2017. Para el primer trimestre del presente año, esperamos que el dinamismo de la economía mexicana esté determinado por la incertidumbre en torno al impacto de las políticas de Donald Trump sobre la economía mexicana. El primer impacto sobre el crecimiento vendrá en la primera mitad del 2017, siendo el canal de transmisión un fuerte deterioro de los niveles de confianza empresarial y del consumidor. Sin embargo, es probable que la percepción negativa de la presidencia de Donald Trump se desvanezca poco a poco –en la medida en que se tenga más claridad sobre las limitantes de las políticas planteadas-, y los niveles de confianza empiecen a repuntar hacia la segunda mitad del año. De esta manera, esperamos un crecimiento de 1.1% para la economía mexicana durante 2017. Para 2018, consideramos que la recuperación de la economía podría continuar apoyada parcialmente por el gasto federal y local ante el periodo electoral. Con ello, podríamos retomar niveles de crecimiento de alrededor de 2.5% anual.

 

 

 

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