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  Domingo, 25 Junio 2017

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Informe Trimestral de Banxico – Explicando la temporalidad de la inflación

 Banxico publicó hoy su Informe Trimestral correspondiente al cuarto trimestre de 2016

 En nuestra opinión, los puntos más destacables del informe son los siguientes:

(1) La inflación en 2017 cerrará alrededor del 5%, aunque a finales de 2018 convergerá a la meta de Banxico;

(2) El panorama para la economía mexicana se tornó más complejo, ya probablemente se obstaculizará la relación comercial entre México y EE.UU.;

(3) Con ello, el balance de crecimiento para la economía mexicana se ha deteriorado, por lo cual Banxico redujo su pronóstico para 2017 a un rango entre 1.3% y 2.3% (rango anterior: 1.5-2.5%); y

(4) La brecha del producto se mantendrá en terreno negativo hacia finales de 2018;

 En los tradicionales recuadros de investigación se tocan los siguientes temas:

(1) Los efectos de los incrementos de los precios de los energéticos en la formación de precios no han ocurrido de manera desordenada y se han comportado de acuerdo a lo anticipado;

(2) La importancia de las cadenas globales de valor entre México y Estados Unidos; y

(3) El mercado laboral mexicano parecería aún presentar holgura dadas las condiciones particulares sobre la informalidad

 Mantenemos nuestra expectativa de que Banxico incrementará en 100pb la tasa de referencia en lo que resta del año

Menor crecimiento y mayor inflación. El Banco de México publicó hoy su Informe Trimestral correspondiente al cuarto trimestre del año. La publicación estuvo acompañada por una conferencia de prensa del Gobernador Carstens. En nuestra opinión, los temas más relevantes dentro de este informe se pueden resumir en: (1) La inflación en 2017 cerrará el año alrededor de 5%, aunque a finales de 2018 convergerá a la meta del banco central; (2) el panorama para la economía mexicana se tornó más complejo, ya que probablemente se obstaculizará la relación comercial entre México y EE.UU.; (3) con ello, el balance de crecimiento para la economía mexicana se ha deteriorado, por lo cual Banxico redujo su pronóstico para 2017 a un rango entre 1.3% y 2.3% (rango anterior: 1.5-2.5%); y (4) la brecha del producto se mantendrá en terreno negativo hacia finales de 2018.

Inflación alrededor de 5% en 2017. La autoridad monetaria afirmó que el balance de riesgos de la inflación se ha deteriorado y la reciente trayectoria ascendente de la inflación se ha explicado por: (1) cambios en precios relativos de las mercancías respecto de los correspondientes a los servicios derivados de la depreciación que ha tenido el tipo de cambio real; y (2) el impacto transitorio de la liberalización de los precios de la gasolina. En el agregado, y analizando las gráficas de abanico, el banco central espera que la inflación se sitúe por encima del 5% durante el año. Sin embargo, Banxico reconoció que la trayectoria de la inflación para el próximo año convergerá a su meta hacia finales del 2018. Entre los riesgos al alza, el banco central destacó como los principales que la frecuencia de los choques antes mencionados incremente la probabilidad de efectos de segundo orden sobre la inflación y un deterioro adicional en las expectativas de inflación ante depreciaciones futuras de la divisa mexicana como consecuencia de la incertidumbre respecto al entorno externo.

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Revisión a la baja a los estimados de crecimiento. El informe destaca que la economía mexicana continuó creciendo, pero a un menor ritmo durante el cuarto trimestre de 2016, como resultado del dinamismo del consumo privado, al mismo tiempo que la demanda externa continuó recuperándose.

Sin embargo la inversión registró un débil desempeño. En este contexto, el banco central también detalló que “...si bien aún prevalece incertidumbre sobre las medidas concretas, las propuestas de política económica mencionadas por ese gobierno [EE.UU.] con relación a México ya tienden a apuntar a que en cierto grado tomará acciones que obstaculicen las relaciones entre los dos países.

Este entorno ha influido ya en la confianza de los consumidores y empresas, en la inversión extranjera directa y en los flujos de remesas hacia el país.” Con ello, el banco central revisó a la baja su rango estimado de crecimiento para este año entre 1.3 y 2.3% (anterior: 1.5 y 2.5%; Banorte-Ixe: 1.1%). Para el próximo año, Banxico también revisó a la baja su estimado de crecimiento a un rango entre 1.7% y 2.7% (anterior: 2.2% y 3.2%; referirse a las tablas de la siguiente página). En este sentido, la brecha del producto publicada hoy por el banco central también muestra que se mantendrá en terreno negativo durante el año.

El incremento en los precios de los energéticos no ha provocado graves distorsiones en el proceso de la formación de precios. El primer cuadro de investigación analiza el impacto del incremento en los precios de la gasolina y gas LP sobre los precios de la economía. El resultado de la investigación muestra que el ajuste en precios ha sido ordenado hasta el momento, ya que los efectos indirectos observados no han tenido una afectación mayor a la esperada sobre los bienes y servicios que utilizan a los energéticos como insumos, por lo que no se han generado efectos de segundo orden en el proceso de formación de precios.

Cadenas Globales de Valor entre México y Estados Unidos. En el segundo recuadro de investigación, el banco central realizó un análisis sobre la importancia de las cadenas globales de valor (CGV) entre México y EE.UU. El recuadro concluye que las restricciones al comercio internacional de un país afecta tanto al país de origen de los bienes que importa, como al mismo país que impone dichas restricciones, ya que pierde competitividad derivado de un mayor costo de sus insumos productivos. Por su parte, ello también tiene un impacto negativo sobre el proceso productivo, al mismo tiempo que distorsiona los patrones de consumo y de comercio.

El mercado laboral mexicano se encuentra cercano a la tasa de desempleo congruente con un entorno de inflación estable. El último recuadro de investigación analiza la NAIRU (Non-accelerating rate of inflation por sus siglas en inglés) en el mercado laboral mexicano y su nivel de holgura. El resultado de la investigación sugiere que al incorporar la particularidad del mercado laboral mexicano, en el cual el empleo formal actúa como amortiguador ante choques agregados, la tasa de desempleo se encuentra en su nivel de largo plazo, por lo que no se esperaría que se generen presiones inflacionarias por el lado de la demanda.

De nuestro equipo de estrategia de renta fija y tipo de cambio.

Mantenemos recomendaciones en renta fija y el cambiario tras la confirmación de Banxico sobre un posible escenario complicado hacia adelante. Las tasas locales limitan pérdidas e incluso registran ganancias en la parte larga de la curva tras reportes en prensa sobre la posibilidad de implementación de mecanismos adicionales por parte de Banxico para enfrentar condiciones adversas para mercados locales en el futuro (e.g. línea de swaps con el Fed y/o swaps de tasas de interés reportada por Bloomberg). No obstante, destacamos que el Gobernador Carstens dijo que el banco central no está en proceso de solicitar una línea con el Fed, lo que indujo una reversión parcial del movimiento previo.

Las tasas locales aún operan con una dinámica negativa en instrumentos de menor plazo conforme el Reporte Trimestral de Inflación (RTI) confirmó las preocupaciones sobre la compleja situación para la inflación en los siguientes meses y una fuerte posibilidad de mayores alzas en la tasa de referencia durante 2017, incluso tras considerar la revisión a la baja en las expectativas de crecimiento para este y el próximo año. La curva de rendimientos descuentan 76pb de alzas (Banorte-Ixe +100pb) para el resto del año. Los Udibonos ya descuentan este escenario e incluso operan con un premio inflacionario excesivo para mayores plazos, conforme los breakevens de corto plazo se ubican actualmente en 4.07% y los de mayor duración en 3.93%. En este contexto, mantenemos nuestra recomendación de inversión sobre el steepener 5/10 en derivados de TIIE-28 con un nivel de entrada de 28pb, objetivo de 43pb, stop- loss de 18pb, operando en 29pb.

Los argumentos detrás de esta estrategia de valor relativo pueden consultarse en nuestra nota: “Recomendación de Inversión: Steepener 5/10 en derivados de TIIE-28” <pdf>, publicada el 15 de febrero. 

En el cambiario, el peso gana 1.3% y opera en 19.85 por dólar, la mejor de la sesión en EM. Similar a las tasas, la mayor ganancia no se observó con el reporte, aunque pasó de 19.73 hasta 19.90 tras los comentarios del swap con el Fed de Carstens. Nos mantenemos con un sesgo positivo para el peso en el intradía, sin descartar un nuevo intento de la zona de 19.50-19.55 como adecuado para toma de utilidades. Del lado contrario, sugerimos recortar la exposición de subir nuevamente a 20.10, aunque destacando que hemos sugerido esta postura desde poco más de dos semanas, cuando el USD/MXN operaba cercano a 20.35 por dólar.

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PIB – La economía mexicana creció 2.3% en el 2016

 INEGI publicó hoy el reporte del PIB correspondiente al 4T16, así como el IGAE de diciembre

Producto Interno Bruto (4T16): 2.4% anual; Banorte-Ixe: 2.3%; consenso: 2.2% (rango de estimados: 2% a 2.3%); anterior: 2.1%

La economía mexicana registró un crecimiento de 2.3% anual en 2016, por debajo del avance de 2.6% observado en el 2015.

 La actividad económica en el 4T16 estuvo influenciada por tres factores:

1. El mayor dinamismo de la demanda interna, lo cual se vio reflejado en el crecimiento de 3.4% en los servicios;

2. La recesión que atraviesa el sector minero; y

3. La desaceleración en el sector manufacturero.

Con cifras ajustadas por estacionalidad la actividad económica creció 0.7% t/t (2.9% anualizado), por debajo del 1.1% observado en el trimestre anterior

Mantenemos nuestro estimado de crecimiento para la economía mexicana en 1.1% durante 2017.

La economía mexicana creció 2.3% en el 2016. De acuerdo al reporte publicado hoy por el INEGI, el PIB creció 2.4% anual durante el cuarto trimestre del año, marginalmente por encima de nuestro pronóstico de 2.3% (consenso: 2.2%). De igual forma, el crecimiento de la economía también fue superior a la estimación preliminar que publicó el INEGI hace tres semanas. Con ello, la economía mexicana presentó un crecimiento de 2.3% anual durante 2016, por debajo del 2.6% observado en 2015.

Del lado positivo, se observó un mayor dinamismo en la demanda interna durante el último trimestre del año anterior, a través de un mejor desempeño de sectores como el de los servicios (3.4% anual). No obstante, la recesión en el sector minero -con 10 trimestres consecutivos a la baja- ha restado impulso al crecimiento de nuestro país.

Por sectores, las actividades primarias registraron un avance de 6.4% anual, por debajo del crecimiento de 6.8% observado en el trimestre anterior. Por su parte, la producción industrial presentó un avance nulo, el cual estuvo explicado por la recesión del sector minero (-9.4% anual) y el moderado avance de la producción manufacturera (1.9% anual). Por su parte, la construcción registró un crecimiento de 3% anual, el cual estuvo explicado principalmente por el mayor gasto privado en construcción a pesar de la reducción en la inversión pública ante la restricción presupuestaria implementada por el gobierno federal.

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Cifras ajustadas por estacionalidad muestran un incremento de 0.7% trimestral (Banorte-Ixe: 0.7% t/t; consenso: 0.6% t/t). Con ello, la actividad económica presentó un crecimiento de 2.9% a tasa anualizada, menor al 4.3% observado en el tercer trimestre del año. Por componentes, las actividades primarias se redujeron 1.2% t/t anualizado, mientras que la actividad industrial presentó una mejoría marginal respecto al trimestre anterior (0.7% trimestral anualizado vs. 0.3% en 3T16). Al interior, las manufacturas crecieron 4.6% (anterior: 3.3%), mientras que la inversión en construcción avanzó 3% (anterior: 0.8%). Finalmente, los servicios exhibieron un alza de 3.4% bajo el mismo cálculo derivado del dinamismo de la demanda interna (anterior: 5.4%).

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Mantenemos nuestro estimado de crecimiento para la economía mexicana en 1.1% durante 2017. Para el primer trimestre del presente año, esperamos que el dinamismo de la economía mexicana esté determinado por la incertidumbre en torno al impacto de las políticas de Donald Trump sobre la economía mexicana. El primer impacto sobre el crecimiento vendrá en la primera mitad del 2017, siendo el canal de transmisión un fuerte deterioro de los niveles de confianza empresarial y del consumidor. Sin embargo, es probable que la percepción negativa de la presidencia de Donald Trump se desvanezca poco a poco –en la medida en que se tenga más claridad sobre las limitantes de las políticas planteadas-, y los niveles de confianza empiecen a repuntar hacia la segunda mitad del año. De esta manera, esperamos un crecimiento de 1.1% para la economía mexicana durante 2017. Para 2018, consideramos que la recuperación de la economía podría continuar apoyada parcialmente por el gasto federal y local ante el periodo electoral. Con ello, podríamos retomar niveles de crecimiento de alrededor de 2.5% anual.

jose ignacio peraltaA un año de asumir su cargo como gobernador de Colima, José Ignacio Peralta, ha puesto orden en las finanzas estatales, con una mejora crediticia y pago de adeudos.

Entre las acciones que resaltan durante su primer año de gobierno se encuentra la reestructuración de un crédito de 638 millones de pesos, adquiridos con el Banco de Interacciones, lo que permitió una mejora en las calificaciones crediticias.

También se pagaron 800 millones de peso en adeudos de la anterior administración, como becas de movilidad y manutención, pensiones a adultos mayores y adeudos a la U de C, entre otros.

Como parte del Plan de Austeridad del gobernador José Ignacio Peralta, en su primer año de gobierno se logró un ahorro de más de 450 millones de pesos. El objetivo es ahorrar, cada año, el 5 por ciento del gasto corriente, para llegar al 30 por ciento al final del sexenio.

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Encontrar y retener a los mejores talentos son actividades principales de los Recursos Humanos que cada día se vuelven más complejas, debido a la adopción de tecnologías y soluciones digitales, así como por la multiplicidad de habilidades que las industrias requieren, de la mano de una creciente demanda de perfiles especializados.

Si bien en México la tasa de desempleo es de las menores a nivel mundial (4.1 % de acuerdo con la OIT en 2016), la realidad es que los solicitantes mexicanos de trabajo, ya sea por su perfil generacional o nivel de especialización, se enfrentan a un panorama complejo para aplicar a oportunidades laborales que les aseguren un crecimiento profesional sostenido.

En este sentido, la atracción y retención del talento es inherente al nivel de compensación salarial, actividad que juega un papel clave en la retención del capital humano. Por este motivo, Adecco México publica la Guía de salarios 2017: talentos + buscados en México, con el objetivo de ofrecer una perspectiva actual de los perfiles mejor pagados y más buscados en el país.

Las cifras que se presentan en esta guía se basan en los levantamientos de perfil que Adecco México crea con base en la demanda de posiciones de sus socios de negocio a lo largo del país.

En total, se analizaron 58 mil 857 perfiles del periodo correspondiente a enero-diciembre de 2016, en seis regiones de la República Mexicana (Noroeste, Noreste, Bajío, Occidente, Ciudad de México y Sureste) con base en 18 tipos de industrias: Construcción, Automotriz, Manufactura, Bancos, ventas, Consultoría, Logística, Alimentos, Electrónica, Hotelería, Tecnologías de la Información, Química, Textil, Metalmecánica, Agropecuaria, Papel/Cartón, Farmacéutica y Petroquímica.

De acuerdo con Thierry Gonnet, Director General de Adecco México, en nuestro país existen dos desafíos que los directivos y ejecutivos de este rubro deben afrontar continuamente: atraer talentos con las habilidades adecuadas y mantener en alto su compromiso con la organización. «Este tipo de herramientas enriquecen la planeación estratégica de las organizaciones, y por ende benefician la evaluación salarial de sus candidatos futuros», afirma el Country Manager.

Finalmente, la información de la Guía de salarios 2017: talentos + buscados en México incluye la descripción del trabajo, salario mensual promedio, experiencia profesional y el área académica requerida; todo esto con la finalidad de apoyar la toma de decisiones de las diversas áreas de los Recursos Humanos en su tarea de encontrar y remunerar talento.

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La semana en cifras

La atención de los mercados estará centrada en la inflación de enero y en el anuncio de política monetaria de Banxico Reporte mensual de inflación (enero). El próximo jueves, el INEGI publicará su reporte de inflación correspondiente al primer mes del año. Este reporte cobra relevancia, ya que tendrá incorporado el impacto sobre la inflación de varios factores, entre los que destacamos: (1) El incremento en el precio de la gasolina; y (2) el mayor traspaso de la depreciación del tipo de cambio a precios. En este contexto, estimamos un incremento de 1.63% mensual (consenso: 1.69%) en el índice general de precios, mientras que para la inflación subyacente, estimamos un incremento de 0.48% mensual (consenso: 0.52%).

 Anuncio de política monetaria. El próximo jueves, la Junta de Gobierno del Banco de México dará a conocer su decisión de política monetaria. En nuestra opinión, Banxico decidirá aumentar en 50pb la tasa de referencia ubicándola en 6.25%.

Consideramos que la variable clave de decisión de la Junta de Gobierno será la reciente trayectoria ascendente de la inflación y el deterioro de las expectativas inflacionarias. Adicionalmente, el banco central probablemente destacará que el balance de riesgos para la inflación se ha deteriorado derivado de: (1) El ajuste al precio de la gasolina realizado por la SHCP en el 1º de enero; (2) el mayor traspaso de la depreciación del tipo de cambio a los precios; y (3) el potencial impacto del incremento en el salario mínimo sobre la dinámica de precios. Con estos resultados, la inflación anual se ubicará en 4.65% anual en enero de 3.36% al cierre de 2016; mientras que la subyacente se ubicará en 3.74% de 3.44% anual.

LUNES – Día festivo por el 100o Aniversario de la Constitución Mexicana. El próximo lunes los mercados financieros en México permanecerán cerrados debido al 100o Aniversario de la Constitución Mexicana.

MARTES – Subasta de valores gubernamentales. El martes la Secretaría de Hacienda y Crédito Público –vía el Banco de México como agente colocador-, subastará Bonos M a 3 años (Jun’20), Udibonos a 3 años (Dic’20), así como Cetes de 1, 3 y 6 meses (ver detalles en el siguiente recuadro). Como siempre, los resultados de la subasta se publicarán a las 11:30am.

MARTES – Encuesta de expectativas de Citibanamex. El próximo martes, alrededor de las 3:30pm, Citibanamex publicará su encuesta quincenal de expectativas económicas entre los analistas del sector financiero. Dentro de la encuesta, los analistas estarán atentos a los pronósticos de inflación de enero -a publicarse el jueves 9 de febrero-, así como a los estimados de inflación para 2017, los cuales se han revisado consistentemente al alza.

Por su parte, esperamos revisiones significativas a los pronósticos de crecimiento, y tipo de cambio para 2016 y 2017. En el primer caso, esperamos que la mayoría de los estimados se revisen a la baja hacia nuestro pronóstico de 1.1% anual en 2017. Finalmente, será interesante también analizar los estimados respecto a la política monetaria de Banxico, dado que ésta será la última encuesta de expectativas que se publicará antes del anuncio de política monetaria del próximo jueves.

MIERCOLES – Reservas internacionales (febrero 3, 2017); anterior: US$ 174,791 millones. El miércoles, a las 9:00am, se publicará el boletín semanal sobre el estado de cuenta del Banco de México. Cabe destacar que durante la semana pasada, las reservas internacionales presentaron un incremento de US$96 millones explicado principalmente por la revalorización de los activos del banco central por US$122 millones. al Gobierno Federal por parte del banco central. Con ello, las reservas internacionales alcanzaron un saldo neto de US$174,791 millones. En lo que va del año, el banco central ha desacumulado US$1,750 millones de dólares (como se aprecia en la tabla de la siguiente página).

JUEVES – Reporte quincenal de inflación: Banorte: 1.63% m/m; consenso: 1.69% (rango de estimados: 1.63% a 1.88%); anterior: 0.46%. El próximo jueves, el INEGI publicará su reporte de inflación correspondiente al primer mes del año. Este reporte cobra relevancia, ya que tendrá incorporado el impacto sobre la inflación de varios factores, entre los que destacamos: (1) El incremento en el precio de la gasolina; y (2) el mayor traspaso de la depreciación del tipo de cambio a precios. En este contexto, estimamos un incremento de 1.63% mensual (consenso: 1.69%) en el índice general de precios, mientras que para la inflación subyacente, estimamos un incremento de 0.48% mensual (consenso: 0.52%).

Consideramos que la inflación durante el período en cuestión se explicará por el incremento de 5.15% m/m en la inflación no subyacente, particularmente por el incremento en los precios de los productos energéticos, derivado del aumento ponderado de 16.8% en el precio de la gasolina Magna y de 21.7% en la Premium, así como ajustes en el precio del gas LP.

Por su parte, para la inflación subyacente, esperamos un incremento de 0.48% derivado de mayores presiones en los precios de los alimentos no procesados, así como de otros servicios, como resultado del traspaso de la depreciación del tipo de cambio a precios en el primer caso, y del incremento del salario mínimo para el segundo.

Con estos resultados, la inflación anual se ubicará en 4.65% anual en enero de 3.36% al cierre de 2016; mientras que la subyacente se ubicará en 3.74% de 3.44% anual.

JUEVES – Anuncio de política monetaria: Banorte-Ixe: 6.25%; consenso: 6.25% (rango de pronósticos: 5.75% a 6.25%); anterior: 5.75%. El próximo jueves, la Junta de Gobierno del Banco de México dará a conocer su decisión de política monetaria. En nuestra opinión, Banxico decidirá aumentar en 50pb la tasa de referencia ubicándola en 6.25%.

Consideramos que la variable clave de decisión de la Junta de Gobierno será la reciente trayectoria ascendente de la inflación y el deterioro de las expectativas inflacionarias. Adicionalmente, el banco central probablemente destacará que el balance de riesgos para la inflación se ha deteriorado derivado de: (1) El ajuste al precio de la gasolina realizado por la SHCP en el 1o de enero; (2) el mayor traspaso de la depreciación del tipo de cambio a los precios; y (3) el potencial impacto del incremento en el salario mínimo sobre la dinámica de precios.

El 27 de diciembre del 2016, la Secretaria de Hacienda y Crédito Público (SHCP) dio a conocer losprecios máximos de la gasolina durante enero y los primeros días de febrero. El nuevo esquema de precios establecido por la SHCP derivó en un fuerte incremento de 1.51% 2s/2s en la inflación de la primera quincena de enero. Tras este incremento, las expectativas inflacionarias también registraron un fuerte ajuste al alza, tanto en el corto como en el mediano plazo (referirse a las siguientes gráficas). En este contexto, consideramos que la Junta de Gobierno tratará de acotar el impacto inflacionario de esta medida con un incremento en la tasa de referencia, al mismo tiempo que ayudará a anclar las expectativas inflacionarias de mediano plazo. 

Respecto al tipo de cambio, consideramos que la Junta de Gobierno precisará también que el balance de riesgos de la inflación continuó deteriorándose respecto a la última decisión de política monetaria. Los últimos reportes de inflación también han mostrado un mayor traspaso de la depreciación de la divisa mexicana a precios, el cual se ha reflejado principalmente en la trayectoria ascendente que ha registrado el índice subyacente, particularmente sobre los precios de las mercancías. Asimismo, la depreciación que ha observado la divisa mexicana a partir de los comentarios realizados por Donald Trump han generado presiones adicionales al mercado cambiario, las cuales se han reflejado en un deterioro no sólo sobre el índice actual de precios, sino también sobre las expectativas inflacionarias de mediano y largo plazo.

Finalmente, esperamos que el banco central comentará también que la inflación de este año reflejará parcialmente el incremento de 9.85% que registró el salario mínimo al principio del año, aunque probablemente también mencionarán que este incremento no tendrá un impacto sobre las expectativas de inflación de mediano y largo plazo.

Hacia delante, esperamos un incremento de 50pbs en la tasa de referencia en la reunión del 30 de marzo, con el fin de anclar las expectativas de inflación en el mediano y largo plazo. Posteriormente, pensamos que no existe la posibilidad de que Banxico pueda dejar de seguir al Fed en algún punto del año, ante un escenario de mayores presiones inflacionarias.

En este contexto, estimamos que el banco central seguirá al Fed y y subirá 50pb en junio y otros 50pb a finales del año.

Las minutas de esta reunión se publicarán el 23 de febrero.

VIERNES – Producción industrial (diciembre): Banorte-Ixe: -0.2% anual; consenso: -0.4% (rango de pronósticos: -0.8% a 0.8%); anterior: 1.3%. El próximo viernes, el INEGI publicará el reporte de producción industrial correspondiente al último mes del 2016, donde esperamos una caída de 0.2% anual. Con cifras ajustadas por estacionalidad, esperamos un avance de 0.1% m/m.

Para la producción manufacturera, esperamos un moderado crecimiento de 1.3%, el cual estaría motivado por: (1) El moderado avance de 0.3% anual en la producción manufacturera de EEUU –la cual tiene una alta correlación con el sector manufacturero mexicano–; (2) el avance de 8.8% anual en la producción automotriz de diciembre; y (3) el crecimiento de 4.6% en las exportaciones manufactureras mexicanas.

Por su parte, estimamos un avance de 2.9% en la actividad de construcción generado principalmente por la mayor inversión privada a pesar del menor gasto público derivado de los recortes fiscales implementados por la SHCP.

Finalmente, esperamos una reducción de 8.4% en la producción minera ante la caída que ha registrado la producción petrolera mexicana.

VIERNES – Negociaciones salariales (enero): Banorte-Ixe: 4.0%; anterior: 3.9%. Asimismo, el viernes la Secretaría del Trabajo y Previsión Social dará a conocer los datos mensuales de revisiones salariales, donde anticipamos que los trabajadores hayan negociado un aumento promedio de 4%, marginalmente por arriba del 3.9% observado en diciembre de 2016 . En este contexto, nuestro monitoreo mensual sobre negociaciones salariales sugiere que la cifra de enero fue impulsada principalmente por incrementos en los salarios dentro del sector académico, específicamente por aumentos salariales en sindicatos de trabajadores al servicio de universidades, como fue el caso de la Asociación Autónoma del Personal Académico de la UNAM (AAPAUNAM) con un incremento de 3.1% a sus trabajadores, el Sindicato de Trabajadores de la Universidad Autónoma de Aguascalientes (STUAA) con 3.9%, el Sindicato de Trabajadores de la Universidad Autónoma de Baja California (3.1%) y Sindicato de Trabajadores de la Universidad Autónoma de Baja California Sur (3.1%). Finalmente también destacan las revisiones salariales en la Confederación de Trabajadores de México (CTM) y en diversos sindicatos al servicio de municipios.

 

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