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  Domingo, 23 Abril 2017


bolsamexNada que el viernes pasado el presidente de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), Luis Téllez estuvo muy activo para explicar a los inversionistas la multa que le aplicó la Comisión Nacional Bancaria y de Valores de Guillermo Babatz. Se trata de un expediente que data de agosto de 2009 cuando se negocio el mercado un volumen considerable de las acciones de BOLSA, lo que levantó sospechas de la autoridad. Estamos hablando de los días en que la BMV negociaba con el Chicago Mercantile Exchange (CME) la venta de una parte de sus acciones, y el caso es que se filtró la información por un ejecutivo de una correduría extranjera que ya cesado, pero no evitó la sanción, ya que a juicio de la autoridad se debía de informar de la eventual operación con el CME con inmediatez. El tema desde ese momento fue tratado con toda la seriedad por el equipo legal de la BMV para revisar los protocolos que se deben seguir para la divulgación de lo que se conoce como hechos relevantes.

pesomexEl MXN en un rango acotado debido a la reducción de la liquidez en el mercado
• El USD/MXN opera en 13.77, una baja de 0.4% sobre el cierre de ayer y relativamente defensivo frente a otros emergentes durante la semana
• Los inversionistas se mantendrán cautelosos sobre el MXN en lo que resta del año ante la menor liquidez y la incertidumbre sobre Europa
• Estimamos un rango de operación prácticamente sin cambios entre 13.75-13.90 pesos por dólar para la jornada
La divisa se ubica en 13.77 pesos por dólar esta mañana, una baja de 0.4% sobre el cierre de ayer en USD/MXN 13.83 y cercana a la parte baja del rango registrado en los últimos días entre 13.75-13.90 pesos por dólar. Luego de la reacción inicial de optimismo generada por el anuncio de los préstamos a instituciones financieras por parte del BCE por un total de 489,000mde a un plazo de tres años que llevó a la paridad a niveles intradía cercanos a USD/MXN 13.68, el peso no logró mantener su fortaleza y cerró la jornada con una depreciación de 0.3% durante la jornada previa. A pesar de que la divisa continúa mostrando una alta volatilidad y poca fuerza de apreciación, entre emergentes el MXN ha mantenido un comportamiento relativamente defensivo durante la semana, con el sexto mejor desempeño entre este tipo de economías al registrar una apreciación de alrededor de 0.7%.
Con poca liquidez y un bajo volumen de operación en el mercado el peso se ha mantenido en un rango relativamente acotado, lo que esperamos que permanezca durante los próximos días. Creemos que la divisa pudiera oscilar entre 13.73-13.75 pesos por dólar en la parte baja y alcanzar hasta 13.90 en caso de noticias negativas, nivel muy cercano al máximo de la semana y en donde los inversionistas muestran un amplio interés por vender USD/comprar MXN. Con pocos catalizadores hacia adelante en el frente europeo, reiteramos evitar posiciones direccionales a favor del peso en el corto plazo, manteniendo una postura neutral y de cautela en el mercado cambiario dado el status de la divisa como activo riesgoso debido a su alta correlación con otros activos como el S&P500 y el EUR/USD, que creemos se mantendrá en el futuro cercano.
Entre las noticias del día destacan una serie de cifras económicas importantes en EEUU, entre ellas las revisiones al PIB del 3T11 y consumo personal, que resultaron por debajo de las expectativas de mercado, contrarrestados parcialmente por las solicitudes de seguro de desempleo mejor a lo esperado. Más tarde se espera la revisión final de la confianza del consumidor de diciembre (8:55am hora local) y los indicadores líderes de noviembre. Por su parte, sobre Europa el mercado estará atento a los comentarios del presidente del BCE, Mario Draghi, luego de la decisión de proveer de mayor liquidez a los bancos, mientras que en Italia se votará en el Senado el paquete de medidas de austeridad propuesto por el primer ministro Mario Monti para hacer frente a los elevados niveles del déficit y deuda que aquejan a dicho país. En nuestra opinión es muy probable que los inversionistas se mantengan cautelosos derivado de la incertidumbre por Europa, con la paridad siguiendo el comportamiento de los mercados internacionales para mayor dirección y aún con un limitado potencial de apreciación de corto plazo.

dineroUn renovado sentimiento negativo inunda los mercados esta mañana luego de que el banco central europeo reportara una demanda mayor a la esperada por las líneas de refinanciamiento a 3 años para la fomentar la liquidez entre el sistema bancario en la Zona Euro (LTROs).

Los 489 mil millones de euros colocados, que se repartirán entre 523 entidades, resultaron muy por encima del rango entre 200 y 300 mil millones de euros que se había anticipado.

Consideramos que el sentimiento negativo que generó esta operación viene por el hecho de que los fondos no necesariamente están siendo canalizados a la compra de bonos soberanos de los países periféricos y es muy probable que se estén yendo a los llamados “puertos seguros”. Aunado a esto, tampoco ayuda los anuncios que las agencias calificadoras han venido haciendo en los últimos días.

El más reciente fue el de Moody’s, que advirtió que tiene en revisión la calificación soberana de todas la economías europeas, no sólo las de la Zona Euro.

Aunque no hizo un cambio formal de calificación ni de perspectiva, esta advertencia fue dirigida a la deuda británica en particular, de la que la calificadora argumenta que el deterioro de sus finanzas públicas y de su perspectiva económica ha reducido sus posibilidades de mantener el rating de triple A.

Las noticias provenientes de Europa esta mañana muy probablemente definan el tono de la sesión en Estados Unidos y México. La fuerte demanda observada en las líneas de refinanciamiento ofrecidas por el BCE (LTROs) han generado un sentimiento negativo en los mercados, situando al bono de 10 años en Estados Unidos en niveles muy cercanos al 1.9%.

En niveles muy similares se ubica el bono a 10 años en Alemania, que se ubica en 1.92% luego de haber tocado el 2.03% durante la mañana. Por su parte, el mercado mexicano extiende a la apertura las ganancias generadas en la sesión anterior, en donde la curva de bonos M se aplanó marginalmente (alrededor de 11 puntos base). Así, el bono M con vencimiento en diciembre de 2024 se cotiza en un rango entre 6.53% y 6.54%, 8 puntos base en promedio por debajo del cierre de ayer.

  • La reacción de los mercados ante la colocación de casi medio billón de euros por parte del BCE (que implicó también el uso de la línea swap en dólares) aunado a una débil subasta de bonos Treasury a 7 años ha generado una toma de utilidades en el mercado de renta fija norteamericano. Así, los rendimientos de los Treasuries en prácticamente todos sus plazos se incrementaron alrededor de 4-5 puntos base en la parte media de la curva (el bono a 10 años pasó de 1.92% a 1.97% con lo que acumula 16 puntos base de alza en la semana.
  • Esta mañana la curva de Treasuries abre algo más positiva con el UST a 10 años en niveles de 1.95% (-2pb con respecto al cierre de ayer) con una reacción relativamente tibia a los datos económicos del día, que en el balance, son positivos:
  • euroLas solicitudes por desempleo se ubicaron en 368 mil en la semana que terminó el 17 de diciembre, por debajo de los 380 mil que esperaba el mercado. Con este dato, el promedio móvil de las últimas cuatro semanas llega a su mínimo de los últimos tres años al ubicarse en 380 mil solicitudes.

 

  • Por su parte, a pesar de que el dato definitivo del PIB al tercer trimestre del año se revisó a 1.8% (de previo dato de 2.0%) como resultado de una significativa revisión a la baja en el gasto de consumo (de 2.3% a 1.7% a tasa trimestral anualizada), a su interior, la fuerte demanda por bienes duraderos (+5.7% de -5.3% en 2T11) así como la revisión al alza del crecimiento de la inversión fija bruta a 13.0% (vs. 12.3%) hacen prever que la economía seguirá manteniendo un comportamiento favorable en los próximos trimestres.
  • Finalmente, el dato revisado de la confianza de la Universidad de Michigan muestra un mayor optimismo de los consumidores al pasar de 67.7 preliminar a 69.9 puntos en diciembre (vs. el 68 que se esperaba.
  • Consideramos que para lo que resta del año el tono del mercado se mantendrá de neutral a negativo sin que el poco volumen que todavía queda sea suficiente como para establecer una dirección clara. Los datos provenientes de Europa seguirán predominando los datos económicos en general dado que además quedan pocos reportes relevantes en este ámbito.
  • Por su parte en México, la curva de bonos M extendió el rally de tasas acumulando bajas durante la semana de hasta 20 puntos base en la parte media de la curva mientras que en la parte larga las ganancias han sido un poco más modestas (entre 10 y 15 puntos base) lo que ha permitido un aplanamiento de la curva con la pendiente de la curva entre los 5 y 10 años apretándose casi 7 puntos base mientras que la pendiente entre los 2 y 10 años disminuyó en 16 puntos base.
  • Muy similar es el comportamiento de la curva de swaps de TIIE, cuyo rally ha sido de alrededor de los 15 puntos base en promedio con un aplanamiento de la curva en torno a los 15 puntos base entre los 2 y 10 años.
  • El día de hoy, el mercado había abierto con tasas a la baja y luego del dato de inflación a la primera quincena de diciembre, que se ubicó muy por encima de lo esperado (0.51% vs. 0.32% del consenso), las ganancias se borraron y la parte corta de la curva muestra una toma de utilidades marginal mientras que la parte media y larga se mantiene prácticamente sin cambios con respecto al cierre de la sesión anterior.

 

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