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  Domingo, 25 Junio 2017

afore din·         Los recursos administrados retrocedieron a un total de 1,540mmp (-1.7% m/m), un crecimiento de 11.9% anual

·          El rendimiento anual promedio fue de 13.4%, prácticamente igual respecto a octubre cuando logró un máximo histórico

·        Las afores continuarán cautelosas de mayor exposición en activos riesgosos debido al entorno externo, sobre todo ante la expectativa de avances moderados en Europa

 

En noviembre los recursos administrados (AUM) alcanzaron 1,540mmp,  una baja de 1.7% m/m cayendo del máximo histórico de octubre en 1,567mmp. Las entradas netas de recursos ascendieron a 12,179mdp, lo que sugiere una caída en AUM por poco más de 39,000mdp debido a pérdidas en activos invertidos, de valuación. En lo que va del año los AUM han crecido en 11.2%, lo que consideramos favorable a pesar de encontrarse por debajo del crecimiento durante el mismo periodo del año anterior en 19.5%.

Se registraron pocos cambios en la participación por clase de activo durante el mes. En línea con nuestras expectativas, los mayores cambios fueron en deuda gubernamental pasando de 58.3% de los AUM en octubre a 58.7% (+45pb), mientras que renta variable tuvo una caída mensual de 49pb a 17.9% del total, explicado principalmente por bajas en el segmento nacional. En nuestra opinión, los movimientos obedecen más al mantenimiento de posiciones por las Siefores y no a salidas de recursos o cambios estratégicos en términos de “asset allocation”, aunque ambos probablemente hayan tenido un rolLa deuda privada permaneció en alrededor de 20.7% de los AUM, al igual que los instrumentos estructurados con un ligero aumento de 4pb al terminar en 2.6%.

El rendimiento nominal anual de los últimos 36 meses se estabilizó en 13.4%, un cambio marginal respecto al mes pasado cuando alcanzó un máximo histórico. En pesos, los mercados accionarios en México (IPC:+1.9% mensual) y en EEUU (S&P500:+3.0%) tuvieron un desempeño modesto al alza luego del fuerte incremento en octubre, explicado en gran parte por la depreciación de 2.0% de la divisa durante el mes. En renta fija, los bonos presentaron alzas de entre 8-10pb a lo largo de toda la curva. Sin embargo, creemos que la estabilidad en el rendimiento fue contrarrestado por una mayor base de comparación, al ser el primer mes en el que la ventana de 36 meses no incluye noviembre de 2008, cuando se registró un mínimo histórico de 4.26%.

 

El VaR se ubicó en 1.07%, un aumento de 3pb respecto a octubre y aún por encima del promedio de los U12M en 1.02%. Todas las Siefores mostraron incrementos bajo esta métrica, con las mayores alzas del mes en la SB4 (+8pb) de 1.36% a 1.44% y en la SB5 (+5pb) de 1.40% a 1.45%, las del perfil de riesgo más agresivo. La duración promedio registró un incremento marginal al ubicarse en 4,348 días (11.91 años).

 

Consideramos que la cautela entre las afores permanecerá en el futuro cercano ante la persistencia de riesgos externos. Los lentos avances en la crisis europea han mantenido la volatilidad y las primas de riesgo en niveles elevados, lo que aunado a una valuación elevada continuará limitando aumentos importantes en renta variable. En renta fija, creemos que los fondos de pensión se mantendrán cautos ante la incertidumbre que prevalece en los mercados, por lo que no esperamos grandes cambios en sus posiciones durante el mes de diciembre ni a principios del 1T12. Por último, en deuda privada esperamos que en los próximos meses los spreads se mantengan en los niveles alcanzados en los últimos meses, o bien que presenten contracciones hasta ubicarse en los mínimos observados en junio de 2011.

fmiLa Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) y el Banco de México informan que el día de  ayer el Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) completó la revisión anual de la Línea de Crédito Flexible (LCF) otorgada a México en enero de 2011. Cabe recordar que la Comisión de Cambios dio a conocer el 10 de enero de este año la aprobación de la solicitud de México al FMI de una línea de financiamiento contingente con vigencia de  dos años, por aproximadamente  73 mil millones de dólares. La revisión

realizada por el FMI ratifica que México continúa cumpliendo las condiciones para acceder a la LCF.

 

 

El Directorio Ejecutivo del FMI concluye el examen del desempeño de México en el marco de la Línea de Crédito Flexible

 

El Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) concluyó  el 21 de diciembre de 2011 el examen para determinar si México reúne los requisitos para el acuerdo en el marco de la Línea de Crédito Flexible (LCF) y reafirmó que el país continúa satisfaciendo los criterios de acceso a los recursos de la LCF. Las autoridades de México han manifestado su intención de seguir asignando un carácter precautorio al acuerdo.

 

El acuerdo por dos años a favor de México por un monto de DEG 47,292 millones (aproximadamente US$72,980 millones), aprobado el 10 de enero de 2011, constituye el primer compromiso en el marco de las reformas a la LCF aprobadas el 30 de agosto de 2010.

 

Al término de las deliberaciones del Directorio Ejecutivo, el Primer Subdirector Gerente y Presidente Interino del Directorio Ejecutivo, David Lipton, formuló la siguiente declaración:

 

“La línea de Crédito Flexible (LCF) para México, aprobada hace un año en medio del agravamiento de los riesgos que afectan a las perspectivas económicas mundiales ha significado un respaldo importante a la estrategia macroeconómica de las autoridades al ofrecer un seguro frente a los riesgos mundiales extremos y, al mismo tiempo, apuntalar la confianza del mercado. El día de hoy, el Directorio Ejecutivo del FMI concluyó un examen que reafirma que México continúa satisfaciendo los criterios de acceso a los recursos de la LCF. 

 

“La rápida recuperación de México frente a la crisis mundial y la fortaleza de su actividad económica en los últimos meses son testimonio de los sólidos fundamentos económicos del país y la acertada conducción de la política económica. La firme trayectoria y los marcos de política  —como la regla de presupuesto equilibrado, el régimen creíble de metas de inflación y la prudente supervisión financiera— han sido el fundamento de la solidez de los balances de las entidades públicas y privadas.

 

“En medio de la agudización de los riesgos mundiales, las autoridades se han comprometido a reconstituir gradualmente los márgenes para la instrumentación de políticas. La consolidación fiscal y la aplicación de una política monetaria que ha apoyado la recuperación económica esperan mantenerse, mientras que el incremento en los amortiguadores externos será complementado con la LCF. El régimen cambiario de

flotación seguirá desempeñando un papel clave en la amortiguación de los choques externos.

 

“Los riesgos de corto plazo para México provienen de la incertidumbre sobre las perspectivas globales de crecimiento y de la turbulencia en los mercados financieros internacionales. Sin embargo, México dispone de un amplio margen de maniobra para aplicar políticas que permitan contener las posibles secuelas de los choques externos, apoyado por el acuerdo en el marco de la LCF, y las autoridades mantienen su compromiso de instrumentar un marco macroeconómico basado en reglas y de ajustar las políticas según sea necesario”, declaró el Sr. Lipton

banxicoEn ese tenor la minuta de la última reunión de la Junta de Gobierno del Banco de México de este año habla del incremento de la posibilidad de un riesgo catastrófico por la crisis que encara Europa, tanto desde el punto de vista fiscal como en la deuda de varios países. A decir del instituto central que tiene como gobernador a Agustín Carstens se han dado medidas insuficientes e incluso habla de poca habilidad para manejar esta crisis de deuda soberana que podría arrastrar a todo el mundo. Cómo estará la cosa que el propio Banco de México dice que no hay escenarios precisos en torno a un eventual resquebrajamiento del euro, incluso tratando de incorporar en el análisis modelos matemáticos.

corderoNada que el ex secretario de Hacienda y “suspirante” del PAN a la candidatura presidencial, Ernesto Cordero Arroyo debe explicación a la opinión pública luego de conocerse que la DEA lleva varios años lavando dinero en México. Y es que bajo su gestión como mandamás del sector financiero Codero centró sus baterías en acotar a los centros cambiarios y restringir la compra-venta de dólares al menudeo cuando por la frontera norte ingresaban carretadas de dólares de un ente de gobierno de Estados Unidos sin que “supuestamente” nadie del gobierno de Felipe Calderón supiera nada.

oroOtras inversiones interesantes en el año que agoniza fueron las de los metales preciosos. Por lo pronto la cotización del oro se anotó una ganancia en dólares de casi 12 por ciento que no pinta mal, sin embargo desde septiembre a la fecha cuando la onza rompió los un mil 900 dólares ha tenido cierto aletargamiento. A su vez la plata que estuvo a fines de abril cerca de romper la berrera histórica de los 50 dólares hasta el viernes rondo los 29 dólares. El caso es que en 2011 la plata tiene un retroceso de 4 por ciento. Para los analistas ambos metales podrían tener en 2012 avances significativos de continuar la incertidumbre en la zona euro que, con mucho, es la gran preocupación en estos momentos.

 

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