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Reforma Energética, hito para economía mexicana: Banorte

–El Presidente Peña Nieto promulgó ayer la legislación secundaria recientemente aprobada en materia de energía, tal y como se esperaba

-En nuestra opinión, este evento es un hito histórico para la economía mexicana, no sólo porque es la primera vez en 76 años que se hacen cambios al sector, sino también porque los cambios incrementarán significativamente el PIB potencial de México

-La implementación de la reforma iniciará, tan pronto como mañana, con la publicación de los resultados de la Ronda Cero –los proyectos que Pemex quiere desarrollar-, y la Ronda Uno -proyectos que estarán abiertos a la inversión privada

-En nuestra opinión, esto podría hacer que las agencias calificadoras S&P y/o Fitch mejoren la calificación crediticia de México más rápido de lo esperado

Hacia delante, entre los principales retos de la reforma están:

– La creación del Fondo Mexicano del Petróleo, que debe estar operando a partir del 1º de enero de 2015;

– El nombramiento de los miembros del consejo de Pemex y de CFE;

– La Ronda Cero de CFE;

Cambios en la estructura de Pemex;

La renegociación de los contratos colectivos de trabajo de Pemex y la CFE, que definirán el monto de los pasivos laborales que serán absorbidos eventualmente por el gobierno federal; y

La Ronda Uno y la inversión del sector privado en gran cantidad de proyectos de energía, para satisfacer la demanda de productos y servicios que no se podía satisfacer en la estructura anterior

Hito histórico. El Presidente Peña Nieto promulgó ayer la legislación secundaria recientemente aprobada en materia de energía, tal y como se esperaba. Como hemos argumentado a lo largo de la extensa cobertura que hemos hecho de la aprobación de la reforma energética, consideramos que este es un hito histórico para la economía mexicana, no sólo porque es la primera vez desde 1938 -cuando tuvo lugar la expropiación del sector-, que el paradigma de la industria energética en México se toca, sino también porque los cambios estructurales implican un incremento significativo para el PIB potencial. De hecho, nuestra estimación es que la reforma incrementará la tasa de crecimiento potencial de largo plazo del PIB en 1% -pt. En particular, esperamos que esta reforma sume entre 3 a 5% -pts al PIB en un intervalo de tiempo de tres años, comenzando en 2016, mientras que sus efectos permanentes incrementarán el PIB potencial de largo plazo de México en 1% -pt.

Implementación inmediata. También hemos argumentado que los beneficios de la reforma podrían eventualmente sentirse más rápido de lo esperado en función del tiempo que se tarden en aplicar los cambios. A pesar de que el proceso de aprobación de la legislación secundaria tomó más tiempo de lo esperado, la implementación parece que va a ser inmediata. De hecho, el Presidente Peña Nieto anunció que la Secretaría de Energía dará a conocer, tan pronto como mañana, los resultados de la Ronda Cero, que es la lista con las áreas de exploración y extracción que Pemex quiere operar en los próximos años. Además, los proyectos de la Ronda Uno –que son los que estarán abiertos a la inversión privada-, también se darán a conocer. En nuestra opinión, esta es una señal muy positiva debido a dos aspectos: (1) Pemex podrá seguir con las inversiones en su cartera de proyectos; y (2) permitirá a las empresas privadas evaluar y planificar en qué proyectos desean participar. Cabe mencionar que Pemex también va a ser capaz de participar en los proyectos incluidos en la Ronda Uno, ya sea solo –como un participante más-, o en asociación con el sector privado.

En nuestra opinión, este anuncio podría hacer que las agencias calificadoras mejoren la calificación crediticia de México más rápido de lo esperado. México es actualmente un país de “BBB+” por S&P y Fitch, así como, “A3” por Moody’s. Un cambio en la perspectiva de México de “estable” a “positiva” o un incremento directo en la calificación crediticia sería aún más importante que el incremento A3 realizado por Moody’s en febrero de este año. Adicionalmente, una modificación de la calificación de México por parte de S&P o Fitch significaría que dos agencias de calificación crediticia tendrán a nuestro país con una perspectiva de inversión «A-«, lo que debería impulsar más el flujo de inversiones hacia México, dado que los mandatos de inversión de varios fondos requieren que al menos dos calificadoras tengan la misma perspectiva crediticia en un nivel determinado para poder invertir.

Hacia delante, la implementación es el nombre del juego. Mantenemos que la parte más difícil de la reforma -aparte de los cambios constitucionales logrados-, está en la fase de implementación. En este contexto, además de la Ronda Cero y Ronda Uno, hay otros hitos importantes por delante, sobre todo en términos de la construcción del nuevo marco institucional para un sector renovado. Entre otros, se destacan: (1) La creación del Fondo Mexicano del Petróleo, que debe estar operando a partir del 1º de enero de 2015; (2) la designación de los miembros del consejo de Pemex y de la CFE; (3) la Ronda Cero de la CFE; (4) los cambios en la estructura de Pemex; (5) la renegociación de los contratos colectivos de trabajo de Pemex y CFE, que definirán el monto de los pasivos laborales a ser absorbidos por el gobierno federal; y (6) la Ronda Uno y la inversión del sector privado en gran cantidad de proyectos de energía, para satisfacer la demanda de productos y servicios que no se podía satisfacer en la estructura anterior.