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Déficit público alcanza máximo históricos: Banorte

Fecha: 31 de marzo de 2015 | Autor:

Balance público (feb): -150,744.5mdp (ex. Pemex: -56,323.8mdp)

– Cabe destacar que este es el mayor déficit público observado para un periodo enero-febrero desde que la Secretaria de Hacienda publica estas cifras

– Los ingresos presupuestarios resultaron 1.9% por debajo del nivel observado en el mismo mes del año anterior, principalmente por la caída de 46.3% anual en los ingresos petroleros

– Sin embargo, la recaudación tributaria resultó ligeramente por encima de lo planeado

– El gasto presupuestario se incrementó 11.7% anual

– El saldo neto de la deuda interna del sector público ascendió a 4,867.9mmp en febrero, mientras que el de deuda externa se situó en 152.6mmd

– En nuestra opinión, el reporte de febrero muestra la sensibilidad de las finanzas públicas a los precios del petróleo, mientras que sugiere un mejor desempeño económico

 

El déficit público durante febrero resulto de 150,744.5mdp. La SHCP dio a conocer su reporte de finanzas públicas para el segundo mes del año. El balance público presentó un déficit de 150,744.5 millones de pesos (mdp), lo que representa el mayor déficit público observado para un periodo enero-febrero desde que la Secretaria de Hacienda publica estas cifras (referirse a la siguiente gráfica). El déficit de febrero se derivó principalmente de una reducción de 1.9% en los ingresos presupuestarios y un alza de 11.7% en el gasto neto presupuestario. Asimismo, excluyendo la inversión en Pemex, el balance público presentó un déficit de 56,323.8mdp (vs. +18,193.1mdp en febrero 2014). Por su parte, el balance primario muestra un déficit de 113,316.6mdp comparado con el balance negativo de 22,254.2mdp observado en el mismo periodo del año 

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Caída de 46.3% en los ingresos petroleros. La caída en los ingresos presupuestarios se explica principalmente por la caída tanto en el precio de la mezcla mexicana de petróleo (46.5dpb vs. 91.2dpb en febrero 2014) como en la plataforma de producción (-8.3% anual). Esta contracción más que compensó por el efecto de la depreciación cambiaria.

Los ingresos tributarios no petroleros crecieron por encima de lo estimado. Los ingresos no petroleros se incrementaron 16.8% anual derivado de un incremento de 20.1% anual en los ingresos tributarios. En particular, la recaudación por IVA se incrementó 5.5% anual, lo que sugiere una mayor dinámica de crecimiento en el consumo privado. Asimismo, cabe mencionar que la recaudación por este rubro resultó marginalmente por arriba de lo que se tenía contemplado (1.3%). Mientras tanto, la recaudación del ISR se incrementó en 5.9% anual, y esta cifra resultó 6.1% por encima de lo que la SHCP tenía contemplado en su calendario. Adicionalmente, los ingresos no tributarios registraron un avance de 35.3% anual dado el significativo incremento en los aprovechamientos y otros derechos no tributarios no petroleros, como se muestra en la tabla de abajo.

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Recaudación de IEPS de gasolinas compensa en parte por la caída en los ingresos. La recaudación tributaria por concepto del Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) creció 272.7% anual en términos reales. Cabe mencionar que uno de los productos que incluye este impuesto es la gasolina. Dado que México importa más del 40% de sus necesidades de este energético y el gobierno controla el precio doméstico, cuando el precio internacional está por encima del precio local –como es el caso actualmente– el gobierno genera una mayor recaudación tributaria.

Fuerte caída en los ingresos esperados en Pemex. Si bien la recaudación tributaria resultó por encima de lo programado, los ingresos provenientes de los organismos y empresas resultaron significativamente más bajos de lo esperado (99,926.2mdp vs. 132,876.6mdp).

El gasto presupuestario se incrementó 11.7% anual en febrero. El gasto programable ascendió a 630.7mmp en el segundo mes del año, 15% por arriba de lo observado en febrero 2014. Este incremento se explica, entre otros,  por los crecimientos en el gasto de las dependencias del Gobierno Federal (16.7%). Por su parte, el costo financiero del sector público se ubicó en 35.6mmdp, 36.6% por arriba de lo observado en el mismo período del año anterior.

El saldo neto de la deuda interna del sector público ascendió a 4,867.9mmp. Esta cifra está 107.8mmp por arriba del saldo observado a finales de 2014, derivado de un endeudamiento neto por 67.1mmp, ajustes contables por 5.5mmp y una disminución en las disponibilidades del sector público federal de 35.2mmp. Por su parte, la deuda externa ascendió a 78mmd, 0.6mmd por encima del saldo al cierre del año pasado, explicado por un incremento en el endeudamiento de 2.4mmd, ajustes contables a la baja por 0.1mmd y un incremento en las disponibilidades del sector público federal por 1.6mmd.

En nuestra opinión, el reporte de febrero muestra la sensibilidad de las finanzas públicas a los precios del petróleo mientras que sugiere un mejor desempeño económico. El incremento en el gasto público está en línea con nuestra expectativa de un mayor dinamismo en este rubro, particularmente en la primera mitad del año, dado los procesos electorales que tendrán lugar en junio. Adicionalmente, la recaudación tributaria sugiere un mayor dinamismo económico. En términos de la dependencia de las finanzas públicas a los precios del petróleo, lo positivo es que la cobertura petrolera no compromete la meta de déficit este año ya que se basa en la compra de opciones tipo put (que otorga el derecho más no la obligación de vender a cierto precio en una fecha determinada) a un precio promedio de 76.4dpb. Cabe señalar que la opción se puede ejercer hasta noviembre de este año, lo que podría generar cierta volatilidad al flujo de ingresos del gobierno. Por el momento, el gobierno está recibiendo ingresos por la venta de petróleo a niveles de 46.9dpb, cuando están presupuestados a 79dpb. Esta diferencia se cerrará cuando se ejerzan las opciones. Adicionalmente, el diferencial positivo entre el precio nacional e internacional de la gasolina –que derivará en mayores niveles de recaudación de IEPS-, como la depreciación del tipo de cambio servirán para amortiguar la caída de los ingresos por menores precios de petróleo

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