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Encuesta Banamex: consenso con expectativa de estabilidad en la tasa de referencia por mucho tiempo

A pesar de que Banxico ha advertido que las presiones inflacionarias observadas recientemente son de carácter transitorio, el mercado continúa ajustando al alza sus expectativas de inflación. En la encuesta quincenal de Banamex publicada esta tarde se observaron incrementos en los pronósticos de inflación para finales de 2012 y 2013. Adicionalmente, el estudio publicado hoy mostró que el consenso de mercado sobre política monetaria comienza a converger hacia una estabilidad de la tasa de referencia al 4.50%.

En términos de Política Monetaria se espera una tasa al 4.50% por un largo periodo

En la encuesta publicada hoy, 4 de los 21 analistas entrevistados (19%) esperan que Banxico disminuya la tasa de referencia entre el 1T12 y el 2T12, a diferencia de la encuesta del pasado 19 de enero, en donde 32% esperaba este cambio. Entre aquellos participantes que esperan bajas en la tasa de referencia, la mayoría cree que la primera disminución de la tasa pudiera darse entre la junta del 16 de marzo y la del 27 de abril.

El mercado de renta fija local no descuenta ni una sola baja en la tasa de referencia, y la próxima alza de la tasa la descuenta hasta la segunda mitad del 2013. En el mercado de futuros de TIIE-28 de Mexder, el engrapado del 1S12 trae incorporada un alza implícita de 2pb, el del 2S12 de 8pb y el del 1S13 de 23pb. Una situación similar se observa en los mercados de Cetes, bonos M y swaps de TIIE-28.

La mayoría espera que el próximo movimiento sea de alza (12 de 21 ó 57%), pero que ésta se lleve a cabo hasta 2013 o inclusive 2014.

Los analistas siguieron ajustando al alza sus estimados de inflación para finales de 2012 y 2013

En términos de inflación, los analistas entrevistados mostraron una dispersión elevada en sus pronósticos para la inflación de la 1ª quincena de febrero que se publicará el próximo jueves (de -0.10% a +0.25%). El consenso estima un incremento de 0.17% (Banorte-IXE 0.15%) en la inflación general y de 0.18% (Banorte-IXE 0.14%) en la inflación subyacente.

Una vez más se ajustó al alza la inflación general anual esperada de 2012 de 3.78% a 3.83% (Banorte-IXE 3.80%), también con un ajuste en la inflación subyacente de 3.45% a 3.50%( Banorte-IXE 3.40%). En términos de la inflación general para 2013 también se observó un ajuste de 3.62% a 3.64%, al igual que para la inflación subyacente de 3.40% a 3.45%.

La encuesta mostró poca variación sobre el PIB, pero mayor optimismo en cuanto a la divisa

En términos de actividad económica se espera que el PIB observe un crecimiento de 3.20% para 2012 (Banorte-IXE 3.50%) y 3.40% para 2013 (Banorte-IXE 3.00%).

La  expectativa del tipo de cambio para 2012 se situó en USD/MXN 12.65 de un USD/MXN 12.80 previo (Banorte-IXE 12.50) y para 2013 en USD/MXN 12.55 sin cambios respecto a la encuesta previa (Banorte-IXE 12.50).