– Anuncio de política monetaria. La próxima semana el Banco de México sostendrá su reunión de política monetaria y, como es costumbre, dará a conocer su decisión respecto del nivel de la tasa de fondeo a un día, así como su comunicado el viernes 26 de abril a las 9:00am. En nuestra opinión, la Junta de Gobierno de Banxico decidirá mantener sin cambio la tasa de referencia en 4%. Sin embargo, consideramos que el tono del comunicado, que normalmente acompaña la decisión, se tornará más dovish, incluso podría dar indicios de un posible recorte hacia delante.
– Reporte quincenal de inflación.El próximo miércoles, a las 8:00am, el INEGI publicará su reporte de inflación para la primera quincena de abril. Anticipamos que los precios al consumidor presentaron un alza de 0.08%2s/2s. Existen dos razones por las cuales el reporte de inflación de la próxima semana será muy relevante: (1) El INPC en la primera quincena de abril no observará un comportamiento deflacionario como lo ha hecho en los últimos tres años; y (2) el INEGI calculará la inflación utilizando una nueva metodología
– Subasta de valores gubernamentales. De igual manera, el martes la Secretaría de Hacienda y Crédito Público –vía el Banco de México como agente colocador-, subastará Bonos M a 5 años (Jun’17) y Udibonos a 10 años (Jun’22), además de Cetes de 1, 3 y 6. Cabe destacar que esta semana no se subastarán Bondes D. Como es costumbre, los resultados de la subasta se publicarán como siempre a las 11:30am
Procediendo en orden cronológico…
LUNES – Ventas al menudeo (febrero): Banorte-Ixe: -0.4%; consenso: 0.9% (rango de estimados: -0.4% a 1.2%); previo: 1.8%. El próximo lunes, a las 8:00am, el INEGI publicará su reporte mensual de establecimientos comerciales, en el que esperamos una contracción de 0.4% anual para las ventas al menudeo de febrero, por debajo tanto del promedio de 3.8% observado en el 2012 como del 1.8% observado en enero de 2013. En nuestra opinión, el menor dinamismo de las ventas al menudeo se explicará por un efecto estacional, ya que el mes de febrero de 2013 tuvo un día laboral menos que el mismo mes de 2012. En este contexto, cabe recordar que las ventas al menudeo del año pasado se vieron beneficiadas por el efecto del año bisiesto, ya que añadió un día más a la variación anual. Controlando por este efecto es probable que las ventas al menudeo hayan presentado un crecimiento de 2.8% anual.
Hacia delante es probable que el dinamismo tanto de las ventas al menudeo como del consumo privado esté limitado por tres efectos: (1) La tendencia ascendente que ha presentado la inflación al pasar de 3.55% en febrero a 4.8% en la primera quincena de abril (estimado Banorte-Ixe); (2) la desaceleración de la demanda externa, la cual ha limitado sustancialmente el desempeño del sector manufacturero mexicano y de los servicios asociados a dicho sector, tales como el de comercio y transporte; y (3) la desaceleración del mercado laboral mexicano, que podría conllevar a una menor dinámica de crecimiento en el consumo agregado de los hogares mexicanos.
LUNES – Encuesta de expectativas de Banamex. También el lunes, Banamex publicará su encuesta quincenal de expectativas económicas entre los analistas del sector financiero, alrededor de las 2:30pm. Creemos que los participantes de mercado estarán atentos a los estimados de inflación para la primera quincena de abril, así como a los pronósticos de inflación para el cierre de 2013.
En cuanto a la política monetaria, posiblemente veamos cambios marginales en las expectativas de los analistas después de la decisión de recortar tasas por parte de la autoridad monetaria y de la publicación de las minutas de la reunión en la que se tomó dicha decisión (y que tuvo lugar el 8 de marzo), en las que Banxico mencionó que el recorte de tasas fue un movimiento “de una vez por todas”.
Finalmente, no esperamos cambios significativos en los estimados de crecimiento económico para 2013, mientras que probablemente observemos cambios importantes en el estimado para el nivel del tipo de cambio al cierre de 2013, el cual se ubicó en 12.30 pesos por dólar.
MARTES – Reservas internacionales (abril 12, 2013); anterior: US$ 166,344 millones. El próximo martes, a las 9:00am, se publicará el boletín semanal sobre el estado de cuenta del Banco de México. La semana pasada, las reservas internacionales presentaron una reducción de US$300 millones explicado principalmente por la compra de dólares del Gobierno Federal por US$201 millones además de una disminución de US$99 millones derivado de un cambio de valuación en los activos internacionales del banco central. Con ello, las reservas internacionales alcanzaron un saldo neto de US$166,344 millones. Cabe recordar que PEMEX es prácticamente la única fuente importante de acumulación de reservas, ya que en noviembre del 2011, la Comisión de Cambios suspendió el esquema de opciones que Banxico utilizaba para acumular reservas. En este contexto, es importante destacar que PEMEX tiene la obligación de realizar sus operaciones de compra-venta de dólares con el Instituto Central. Ello con el objetivo de no generar distorsiones adicionales en el mercado cambiario. En el año, el banco central ha acumulado US$2,828 millones de reservas.
MARTES – Subasta de valores gubernamentales. De igual forma, el mismo martes la Secretaría de Hacienda y Crédito Público –vía el Banco de México como agente colocador-, subastará Bonos M a 5 años (Jun’17) y Udibonos a 10 años (Jun’22), además de Cetes de 1, 3 y 6 meses.Cabe destacar que la próxima semana no se subastarán Bondes D. Como siempre, los resultados de la subasta se publicarán a las 11:30am.
MIERCOLES – Reporte quincenal de inflación (1Q Abr): Banorte-Ixe: 0.08%; previo: 0.31%. El próximo miércoles, a las 8:00am, el INEGI publicará su reporte de inflación para la primera quincena de abril. Anticipamos que los precios al consumidor presentaron un alza de 0.08%2s/2s; mientras que esperamos una variación de 0.11%2s/2s en el componente subyacente. Existen dos razones por las cuales el reporte de inflación de la próxima semana será muy relevante: (1) El INPC en la primera quincena de abril no observará un comportamiento deflacionario como lo ha hecho en los últimos tres años; y (2) el INEGIcalculará la inflación utilizando una nueva metodología.
Cabe señalar que existe una alta probabilidad de una gran divergencia entre el número observado y las proyecciones de los analistas, debido al hecho de que el INEGI no ha publicado las nuevas ponderaciones de los componentes del INPC. Adicionalmente, el reporte de inflación cobra relevancia en el marco de la decisión de política monetaria que Banxico dará a conocer dos días después de la publicación de la cifra de inflación (el viernes 26 de abril). A pesar de que creemos que el banco central decidirá dejar la tasa de referencia sin cambios (como se menciona en la sección de política monetaria), la reciente apreciación rápida y significativa del peso, aunado a la desaceleración de la actividad económica podría motivar un cambio en la postura aparentemente neutral del Banco Central hacia una más dovish, a pesar del alza que pudiera presentar la inflación.
