– Banamex acaba de publicar su encuesta quincenal de expectativas económicas y financieras
– Destacamos que el consenso de analistas espera una pausa indefinida en la postura monetaria de Banxico (Banorte-Ixe: pausa indefinida)
– Sin embargo, 3 de los 22 analistas aún proyectan un recorte en la tasa de referencia
– El consenso de analistas mantuvo su estimado de 2.7% para el PIB 2013
– Por el contrario, la mediana de los pronósticos de inflación para finales de 2013 se redujo a 3.79% de 3.9% a tasa anual
– Por último, los economistas esperan una inflación de -0.02%m/m para junio (Banorte-Ixe: -0.01%)
El consenso entre analistas ahora espera que Banxico mantenga una pausa indefinida en su postura monetaria. Revisando la distribución de los pronósticos, cabe señalar que 12 de 22 economistas (54.5%) pronostican al igual que nosotros una pausa indefinida en la postura monetaria de Banxico. Por su parte, ahora sólo 3 de 23 analistas (13.6% del total) esperan recortes en la tasa de referencia en el 2013. En este contexto, cabe destacar que este porcentaje se redujo sustancialmente, ya que en la encuesta anterior el 26.1% de los analistas esperaban un recorte en la tasa de referencia durante el 2013. Adicionalmente, siete analistas (31.8%) esperan un alza en la tasa de fondeo en algún momento entre 2014 y 2015 (30.4% en la encuesta anterior).
Se espera un menor crecimiento en 2013. La mediana de los pronósticos del PIB para 2013 se mantuvo en 2.7% (rango: 2.2%-3.75%), mientras que para el 2014 se modificó marginalmente a la baja la expectativa de crecimiento a 3.9% de 3.95% (rango: 3.1%-4.7%).
Analistas perciben que el reciente repunte de la inflación es transitorio. La mediana de los pronósticos de inflación para finales de 2013 se modificó a la baja a 3.79% de 3.9% a tasa anual, como se puede apreciar en la tabla de abajo. Por otro lado, se anticipa que la inflación subyacente se ubique en 3.12% a finales de 2013 (anterior: 3.2%). En el corto plazo, se espera que el INPC haya caído 0.02%m/m en junio (Banorte-Ixe: -0.01%), con un amplio rango entre -0.11% a 0.8%.
Se revisaron al alza los estimados de tipo de cambio. El consenso entre analistas se revisó de 12.30 pesos por dólar a 12.50 (rango: 12.00-12.91). Hacia delante, los economistas esperan que el tipo de cambio termine en 12.25 en el 2014, con un rango entre 11.40 y 13.2 (anterior: 12.25).
Esperamos una “pausa indefinida” en la postura monetaria de Banxico. Aún cuando la desaceleración económica aunado a la tendencia a la baja que ya observa la inflación sería suficiente como para argumentar a favor de una baja de tasas, la reciente depreciación de la divisa, a raíz del incremento en la volatilidad, así como las presiones observadas en las tasas de interés –particularmente, en la parte larga de la curva-, borrarán, en nuestra opinión, los incentivos de la Junta de Gobierno de Banxico para recortar la tasa de referencia. En este contexto, esto significa que Banxico no recortará tasas en el corto plazo. Como resultado, seguimos pensando que Banxico mantendrá sin cambios la tasa de referencia por un largo período de tiempo. En este contexto, esperamos que Banxico se una a los esfuerzos de “normalización” de la política monetaria del Fed una vez que se empiecen a observar presiones inflacionarias en México, mismas que no esperamos sino hasta finales de 2014.
