– Banxico sorprendió con un recorte de tasas de 50pbs, para ubicar la tasa de referencia en 3%, un nuevo mínimo histórico
– La Junta de Gobierno explicó que el recorte de hoy se debe a que considera que mientras que la economía experimentará tasas de crecimiento más altas hacia delante, la dinámica inflacionaria permitirá que esto ocurra “… con una tasa de referencia menor …”
– En octubre pasado advertimos que la autoridad monetaria había dejado ir una oportunidad para reducir estructuralmente las tasas de interés en México, lo que le permitiría en el futuro iniciar un ciclo de restricción monetaria desde una base más baja, sobre todo en el momento en que el Fed decida subir su tasa de referencia, lo que Banxico decidió hacer ahora
– Sin embargo, en nuestra opinión, los recientes comunicados de Banxico no sugerían que la Junta de Gobierno estaba pensando en recortar las tasas, en particular ante su optimismo sobre niveles más altos de crecimiento en 2S14, y los rezagos con los que actúa la política monetaria en México
– Como resultado, consideramos que, o bien no existe una convicción de mayor crecimiento hacia delante, o el rápido fortalecimiento de la divisa presionaron a la Junta de Gobierno para recortar la tasa de referencia
– Las minutas se publicarán el 20 de junio, y esperamos que muestren que la decisión de recortar la tasa fue dividida, sobre todo teniendo en cuenta el tipo de comentarios que hemos venido escuchando de algunos miembros de la Junta de Gobierno en sus discursos públicos
– Hacia delante, destaca que en el comunicado, la Junta de Gobierno declaró que “…no seriìan recomendables disminuciones adicionales en el objetivo para dicha tasa en el futuro previsible…”
– Por otro lado, tampoco esperamos incrementos en la tasa de referencia pronto, ya que no vemos en el horizonte presiones inflacionarias por el lado de la demanda, y es muy probable que la inflación alcance el 3% el próximo año, debido principalmente a las nuevas políticas de precios de la gasolina
– Como resultado de ello, seguimos pensando que Banxico mantendrá la tasa de referencia en espera por un largo período de tiempo
De nuestro equipo de estrategia de renta fija y tipo de cambio
El mercado de bonos tuvo una fuerte reacción a lo largo de toda la curva de bonos M, con ganancias promedio de 40pb en las partes corta y media. Por su parte, los bonos de mayor plazo acumulan ganancias de alrededor de 30pb, con el Bono M de referencia Dic’24 operando en 5.64% desde 5.94% del cierre de ayer
Creemos que el ajuste sugiere la posibilidad de un aplanamiento de la curva. En este contexto, reiteramos nuestra perspectiva favorable en bonos M en la zona de cinco a diez años, creyendo ahora que dicha posibilidad abre una oportunidad para ajustar posiciones a favor de incrementar la duración hacia la parte alta dentro de dicha zona de la curva
El peso mexicano se depreció 0.5%, pasando de 12.82 a 12.88 por dólar. Creemos que la decisión aumenta los riesgos de alza a nuestro estimado de cierre de año en USD/MXN 12.60: No obstante, reiteramos nuestra expectativa favorable sobre el peso. Consideramos que la potencial entrada de flujos de inversión extranjera tras la aprobación de las reformas estructurales y nuestra expectativa de un mejor desempeño económico en 2S14 pudieran ayudar a compensar por un menor carry, sobre todo si permanece el ambiente de baja volatilidad global
