– La Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) dio a conocer el programa de cobertura de precios de petróleo para 2016
– La estrategia de cobertura cubre 212 millones de barriles a un precio promedio de 49 dólares por barril (dpb)
– Este anuncio se da en el marco de los preparativos del paquete económico 2016, a entregarse la primera semana de septiembre
– Adicionalmente a la cobertura petrolera, se cuenta con los recursos en los fondos de estabilización mientras que la recaudación positiva del IEPS ayuda a compensar por la caída en los ingresos petroleros
– Consideramos que la coyuntura de los precios de energéticos seguirá siendo difícil
– En este contexto, consideramos que la estrategia de coberturas del gobierno, aunado a la elaboración del presupuesto base cero, y los recortes presupuestales muestran el compromiso del gobierno con finanzas públicas sólidas
La Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) dio a conocer el programa de cobertura de precios de petróleo para 2016. Dicho programa de coberturas de precios de petróleo para el ejercicio 2016 tiene el objetivo de asegurar los ingresos petroleros que pudieran estar afectados por variaciones a la baja en el precio de la mezcla mexicana de petróleo. La estrategia de cobertura consta de la adquisición de opciones tipo put (adquiere el derecho mas no la obligación de vender petróleo a un precio determinado) a un precio promedio de ejercicio de 49 dólares por barril de la mezcla mexicana de exportación.
Menor precio de ejercicio y menor volumen cubierto. En total se realizaron 44 operaciones en los mercados de derivados internacionales y se cubrieron 212 millones de barriles, lo cuál representa la exposición prevista de los ingresos petroleros del gobierno federal a reducciones en el precio durante 2016 b Cabe mencionar que el precio de ejercicio es 35% menor al obtenido por esta misma estrategia el año pasado, mientras que el número de barriles que incluye también resultó más bajo (de 228mdb en 2015 a 212mdb), como se muestra en la gráfica de la izquierda. Lo anterior es reflejo de la coyuntura actual del mercado petrolero, el cual incluye una combinación de menores precios –el nivel actual de la mezcla mexicana del petróleo es de 38.15dpb, así como una menor plataforma de producción.
Este anuncio se da en el marco de los preparativos del paquete económico 2016. Según la Ley de Presupuesto y Responsabilidad Hacendaria, el Ejecutivo Federal debe enviar al Congreso de la Unión, a más tardar el 8 de septiembre de cada año el llamado Paquete Económico, que incluye la iniciativa de Ley de Ingresos, el proyecto de Presupuesto de Egresos así como los Criterios Generales de Política Económica. La Cámara de Diputados tiene hasta el 20 de octubre para aprobar la Ley de Ingresos, y la Cámara de Senadores, hasta el 31 de octubre. Por lo que respecta al proyecto de Presupuesto de Egresos, éste solamente es revisado por la Cámara de Diputados, que tiene hasta el 15 de noviembre para aprobarlo.
Las coberturas son una parte de la estrategia para proteger los ingresos del gobierno. Adicionalmente, se cuenta con el Fondo de Estabilización de los Ingresos Presupuestarios (FEIP), que actualmente cuenta con un monto de 44,219mdp, así como el fondo de infraestructura y el fondo de los ingresos de las entidades federativas. Según el último reporte de finanzas públicas, los recursos totales de los fondos de estabilización de acuerdo con el último reporte de finanzas pública de la SHCP ascienden a 124.5mmp. A esto habría que añadir que tanto el nivel del tipo de cambio, así como el diferencial del precio de la gasolina con respecto al precio internacional compensan en parte por la caída en los ingresos derivado de una menor plataforma de producción, así como de menores precios de crudo. En lo que va del año, el precio de la gasolina en México ha estado 41% en promedio por encima del precio de referencia en Estados Unidos (ver gráfico a la izquierda) –el diferencial actualmente es de 26.4%-, lo que se ha traducido en una recaudación positiva del impuesto especial a este combustible (IEPS de gasolinas), como se muestra en la gráfica de la derecha.
Hacia delante, la coyuntura para los precios del petróleo se mantiene complicada.La tendencia a la baja en los precios de los energéticos, que inició el año pasado y que en las últimas semanas se ha vuelto a agudizar, seguirá siendo una fuente de riesgo para los mercados en los próximos meses. La caída en los precios de energéticos sigue siendo explicada por factores tanto de oferta (mayor producción por parte de productores tradicionales, así como de nuevos participantes en el mercado), como de demanda (menor crecimiento a nivel global y en particular por parte de China). En nuestra opinión, la coyuntura de los precios del petróleo en el corto plazo sigue siendo difícil, con una reducida probabilidad de ver una reversión significativa de la tendencia actual. De hecho, la curva de futuros para los precios del Brent, apunta a un precio por debajo de los 65dpb en los próximos tres años, como se observa en la gráfica abajo.
En nuestra opinión, la estrategia de coberturas petroleras muestra el compromiso del gobierno con finanzas públicas sanas.Uno de los pilares fundamentales del marco macroeconómico de México es precisamente el de unas finanzas públicas en orden. Ante la difícil coyuntura del entorno internacional, consideramos que la estrategia de cobertura contribuirá a restar algo de incertidumbre a los ingresos del gobierno. A esto habrá que añadirle la elaboración del presupuesto base cero –cuyo objetivo es hacer más eficiente el gasto del gobierno-, así como con los recortes al gasto anunciados, como parte de la estrategia integral del gobierno para mantener unas finanzas públicas bajo control.
