Por Banorte IXE
– INEGI publicó hoy el reporte revisado del PIB del 4T18
– Producto Interno Bruto (4T18): 1.7% anual; Banorte: 1.7%; consenso: 1.7% (rango de estimados: 1.7% a 1.8%); anterior (preliminar): 1.8%
– Relativo al reporte preliminar, tanto el sector secundario como el terciario se revisaron a la baja en el 4T18, finalizando en -0.9% y 2.7% anual, respectivamente. En contraste, las actividades primarias resultaron por arriba del dato previo en 20pb, en 3%
– Con cifras ajustadas por estacionalidad, la actividad económica mostró una expansión de 0.2% t/t (1.0% t/t anualizada), con la actividad industrial en su nivel más bajo desde 4T15 al resultar en -1.2%, mientras que los servicios se revisaron marginalmente al alza a 0.7%
– Con estos datos, el PIB durante todo el 2018 creció 2.0% anual, con un avance marginal de 0.04% de la actividad económica en diciembre (de acuerdo al IGAE), su nivel más bajo en el año al excluir marzo (el cual estuvo afectado por la Semana Santa)
– Reiteramos nuestro pronóstico de crecimiento del PIB para 2019 en 1.5%, por debajo del consenso de 1.8%
La economía mexicana creció 1.7% en 4T18, 10pb por debajo del estimado
preliminar. Esto resulto en línea tanto con nuestro estimado como el consenso,
principalmente como resultado de una mayor debilidad del sector secundario,
que se revisó de -0.7% a -0.9% anual. Adicionalmente, los servicios también
cayeron en comparación con la estimación preliminar, resultando en 2.7% de 2.9% previo. Al interior, destacamos el fuerte avance de los servicios financieros y de medios masivos, creciendo 9.0% y 8.5% respectivamente. Por el contrario, es relevante la desaceleración en las ventas al menudeo en su comparación anual, pasando de 5.5% el trimestre previo a 3.1%, aunque sigue siendo positivo considerando que durante todos los trimestres del año se observó una expansión mayor a 3%, resultando en una expansión de 3.8% durante todo
el año. En nuestra opinión, esto es consistente con fundamentos sólidos para el consumo en nuestro país, incluyendo el crecimiento de los salarios reales y una reducción gradual en la inflación, entre otros factores
Dentro de la actividad industrial, es notable la desaceleración de la actividad
manufacturera que creció 1.5% anual en el trimestre, con una expansión durante
todo 2018 de 1.7%. No obstante, la producción industrial total en 2018 creció apenas 0.2%. En este sentido, la minería continúa siendo el principal freno, cayendo 7.3% en el trimestre y 5.5% en todo el año, con contracciones tanto en la extracción petrolera como no petrolera. Por su parte, la construcción cayó 2.2% en el trimestre, aunque creció 0.6% en 2018. Finalmente, las actividades
primarias aumentaron 3% y 2.4%, respectivamente.
En términos generales, las revisiones se deben a un dinamismo menor al
esperado en diciembre, con el IGAE presentando una expansión de sólo 0.04% anual. En este contexto, la actividad industrial extendió su caída al pasar de -1.2% en noviembre a -2.5%. Los servicios también se moderaron al pasar de 2.1% en el mes previo a 0.9%.
