Por Banorte IXE
– En su día con inversionistas Walmex reiteró su enfoque en la transformación del negocio, mediante digitalización e innovación, así como en eficiencias operativas para seguir reinvirtiendo en el mismo
– La compañía espera que el principal motor de crecimiento continúe
siendo las VMT, a través de esfuerzos corporativos para aumentar el
tráfico, mientras que las nuevas tiendas deberían añadir 180pb-200pb
– Mientras tanto, el despliegue de la estrategia omnicanal continuará
siendo prioritario para ampliar sus ventajas competitivas, lo cual
consideramos positivo. Reiteramos COMPRA y PO2019 de P$58.00
Estrategia sin cambios. El día con inversionistas reforzó nuestra perspectiva positiva sobre la emisora, al sentar las bases para mantener su liderazgo en el sector, incluso ante el eventual crecimiento del comercio electrónico. En ese sentido, la compañía reiteró su enfoque en transformar su negocio mediante innovación y la utilización de herramientas digitales que coadyuven a mejorar la eficiencia operativa, permitiéndole además, estar más cerca del cliente y reinvertir ganancias en aumentar su diferencial de precios y en el crecimiento del negocio. En 2019, los esfuerzos corporativos seguirán centrados en aumentar el tráfico de clientes para impulsar las VMT, apalancándose en el análisis de datos y la implementación de estrategias comerciales focalizadas a partir de ello. Mientras tanto, la empresa anuncio que espera erogar un Capex de P$20,000m (+11.7% A/A), destinando dichos recursos primordialmente a la remodelación y apertura de unidades, así como al fortalecimiento de su estrategia omnicanal e infraestructura logística. Así, Walmex espera que las nuevas tiendas contribuyan entre 180pb-200pb a las VT. En términos de rentabilidad, el equipo directivo mencionó que el objetivo hacia adelante será mantener sus márgenes de clase mundial (10% vs mediana en 6.3%).
La estrategia sigue siendo crecer el tráfico y las ventas, tener la mejor
oferta omnicanal del sector y mejorar la productividad para invertir en el
negocio. El equipo directivo de Walmex reiteró que seguirá enfocado en tres
pilares fundamentales: (1) crecimiento; (2) omnicanalidad; y (3) productividad.
Al respecto del primero, los esfuerzos corporativos seguirán puestos en
aumentar el número de clientes (tráfico), fortalecer su liderazgo en precios e
invertir para mejorar la experiencia de compra de sus clientes. Vale la pena
destacar que la empresa apalancará el análisis de datos para lograrlo,
permitiéndole realizar campañas promocionales focalizadas en los intereses individuales de sus distintos clientes, lo que se traduciría en una mayor efectividad por interacción publicitaria. Asimismo, la implementación deestrategias enfocadas en el departamento de perecederos como “Frescos 360” también debería ser catalizador del tráfico. Con ello, esperan que el principal motor de crecimiento continúe siendo las VMT. Mientras tanto, en torno al despliegue de su estrategia omnicanal, una parte relevante de las inversiones seguirá destinándose a garantizar una experiencia sin fricción en los distintos canales de venta, con especial énfasis en el fortalecimiento de la infraestructura logística para mejorar la experiencia de entrega. Finalmente, las mejoras en productividad deberían de provenir de un estricto control de gastos e iniciativas de ahorro, para así reinvertir en precios y el crecimiento del negocio cualquier ganancia que se genere al respecto.
Transformación digital. En línea con lo presentado hace un año, Walmex
continuará con el despliegue y utilización de aplicaciones tecnológicas que incrementen la eficiencia operativa. Así, ante los buenos resultados obtenidos,varias herramientas digitales serán implementadas en más unidades para la gestión óptima de tiendas –prácticamente en tiempo real-, administración de proveedores y compras, así como la evaluación mediante algoritmos de terrenos
para la apertura de nuevas unidades.
Apalancando sus activos físicos y sólido posicionamiento para fortalecer la
estrategia omnicanal. Buena parte de los esfuerzos de la compañía seguirán
encaminados hacia el fortalecimiento de su estrategia omnicanal, con el objetivo
de ofrecer la mejor experiencia de compra –y sin fricciones- a sus clientes, sin importar el canal de venta que éstos escojan para hacerlo. En esta ocasión
destaca el enfoque en apalancar su red de tiendas físicas como ventaja
competitiva de proximidad para la entrega de mercancías generales. Al respecto, la compañía mencionó que actualmente tiene una cobertura de 85% de la población en las 5 principales ciudades del país, con una unidad ubicada a menos de 10 minutos de distancia. En ese sentido, aprovecharán dicho posicionamiento único en México para continuar desarrollando el canal
comercial, en conjunto con inversiones en logística y de entrega de última milla.
Guía 2019. La compañía anunció que en 2019 ejercerá un capex de P$20,000m,
siendo 11.7% superior respecto del erogado en 2018 pero 8% menor a nuestra expectativa de P$21,737m. Éste se destinará primordialmente hacia 4 frentes:
(1) mantenimiento y remodelación de tiendas (35%); (2) apertura de nuevas
unidades (31%); (3) inversiones en logística (20%); y (4) tecnología y comercio electrónico (13%).
En lo que respecta al segundo punto, Walmex indicó que estima que las
aperturas en 2019 contribuyan entre 180pb-200pb hacia el crecimiento de los
ingresos totales (vs 220pb-240pb en 2018), siendo por debajo de nuestro
estimado de 2.5% de crecimiento en el piso de venta, debido a una
desaceleración en la planeación de proyectos de aperturas en CA, por la
expectativa de que lograrían la adquisición de GESSA en Costa Rica. No
obstante lo anterior, vale la pena destacar que el dinamismo en este frente se ha retomado, luego de la negativa del regulador para autorizar dicha compra. En términos de rentabilidad, el equipo administrativo indicó que hacia adelante el objetivo será mantener los márgenes de clase mundial, incluso a pesar de
continuar invirtiendo en el negocio. Ello sería ligeramente inferior a nuestra
expectativa de una expansión interanual de 10pb en el margen EBITDA. Sin
embargo, pensamos que la compañía optó por ser más conservadora, aunque
ciertamente dejó la puerta abierta para lograr un mayor apalancamiento en casos en que el desempeño supere las expectativas. Adicionalmente, en términos de capital de trabajo, Olga Sánchez (CFO) indicó que existe posibilidad de mejorar este indicador al reducir 2 días de inventarios dentro de los próximos tres años (vs 48 actual), en tanto que el espacio para mejorar la eficiencia de las cuentas por pagar ya es limitado.
Consideramos que la estrategia implementada por la compañía es
adecuada, pues no sólo fortalece su liderazgo dentro del sector, sino que
también le posiciona de manera adecuada para liderar la digitalización y
crecimiento futuro del canal electrónico en México. En ese sentido, mantenemos nuestra visión positiva sobre la emisora, reiterando COMPRA con PO2019 de P$58.00
