Por Banorte IXE
Ayer tras el cierre del mercado, Walmart de México y Centroamérica (WALMEX) anunció que llegó a un acuerdo con el Sistema de Administración Tributaria (SAT), y pagó $8,079 millones para concluir asuntos fiscales sustanciales, incluyendo la revisión de la operación de venta de Vips a Alsea en 2014. Asimismo, la empresa comunicó que dicho pago se registrará en los resultados del 2T20.
Implicación Negativa: Consideramos que la negociación alcanzada con la autoridad fiscal no se esperaba, toda vez que la empresa consideraba que tenía los elementos para sostener la validez de la transacción y que su solicitud de revocación prevalecería, por lo que no había realizado provisión alguna para ello. En ese sentido, vale la pena dimensionar la magnitud del impacto: dicho pago equivale a ~0.8% de la capitalización de mercado; 21.3% de la caja reportada al 1T20 y 20.2% de nuestra proyección de utilidad neta 2020E, mientras que se elevaría marginalmente el apalancamiento a 0.4x DN/EBITDA 2020, aunque manteniéndose muy sano. Por otra parte, este acuerdo representó una reducción del 24.8% tan sólo por el reclamo de Vips ($10,740 millones reportado al 1T20), aunque la compañía infirió que también se concluyeron otros asuntos fiscales sustanciales con ello. Pese a que probablemente el mercado reaccionará negativamente a la noticia, creemos que con ello se elimina uno de los factores de incertidumbre que prevalecían entre los inversionistas.
