El primer trimestre de 2025 ha estado marcado por una notable volatilidad en los mercados financieros, impulsada por una combinación de factores: tasas reales elevadas en Estados Unidos, expectativas cambiantes sobre las políticas monetarias de la Fed y Banxico, y un entorno internacional lleno de incertidumbre debido a tensiones comerciales. Estos elementos han provocado un reacomodo significativo en los portafolios globales, con efectos diferenciados en los distintos activos financieros.
Renta Variable: Caídas Significativas
Hasta el 1 de abril, los mercados de renta variable registraron correcciones importantes:
- Nasdaq 100: -9.64%, afectado por la toma de utilidades en tecnológicas y el endurecimiento de las condiciones financieras.
- S&P 500: -4.23%.
- Russell 2000: -9.77%, reflejando una menor valuación ante expectativas de menores recortes de tasas.
Tras el anuncio de nuevos aranceles el 2 de abril, la tendencia a la baja se intensificó:
- S&P 500: -6.76% entre el 2 y el 22 de abril.
- Nasdaq 100: -7.39%.
- Russell 2000: -7.58%.
Renta Fija: Cambios en los Rendimientos
Los bonos del Tesoro estadounidense mostraron un comportamiento mixto:
- Bono a 2 años: Rendimiento bajó de 4.24% a 3.88% hasta el 1 de abril, pero luego se redujo a 3.82% el 22 de abril.
- Bono a 10 años: Rendimiento disminuyó de 4.57% a 4.17% inicialmente, pero luego subió a 4.40%, reflejando temores de menor crecimiento y expectativas de recortes de tasas.
En México, el rendimiento del Mbono a 10 años se redujo de 10.44% a 9.30% hasta el 1 de abril, pero repuntó a 9.53% el 22 de abril, mostrando un empinamiento de la curva de rendimientos.
Divisas y Materias Primas
- Peso mexicano: Apreciación de 2.26% hasta el 1 de abril (20.83 a 20.36 pesos por dólar), y luego un 2.87% adicional hasta 19.62 pesos por dólar el 22 de abril.
- Petróleo Brent: Ligera disminución hasta el 1 de abril (74.64 a 74.49 dólares por barril), pero luego una caída pronunciada a 19.62 dólares por onza el 22 de abril.
- Oro: Revalorización de 2,641 a 3,119 USD por onza en el primer trimestre, y luego a 3,401 USD, reflejando la búsqueda de activos refugio.
Perspectivas Macroeconómicas
El crecimiento global para 2025 se ha revisado a la baja debido a las disrupciones en el comercio internacional. En México, el crecimiento estimado se acerca al 0%, con algunos analistas pronosticando una recesión. La política monetaria y fiscal será clave en los próximos meses:
- Fed: Mantiene su tasa de referencia en 4.25–4.50%, condicionando futuros recortes a la trayectoria de la inflación.
- Banxico: Inició un ciclo de relajamiento monetario con un recorte de 50 puntos base en marzo, situando la tasa en 9.00%, y espera otro recorte similar en mayo.
Por Gerónimo Ugarte Bedwell, Economista en Jefe
