CEMEX informó que ha firmado un nuevo contrato de financiamiento por un total de US$4,050m (el “Contrato de Crédito de 2017”), con veinte instituciones. La compañía señaló que el Contrato de Crédito de 2017 se utilizará para refinanciar el contrato de financiamiento por US$3,678m de fecha 29 de septiembre de 2014, según ha sido enmendado y re-expresado de tiempo en tiempo (el “Contrato de Crédito de 2014”), y el monto restante se utilizará para propósitos generales corporativos, los cuales podrían incluir pago de deuda. CEMEX espera cancelar en su totalidad los montos dispuestos y no dispuestos bajo el Contrato de Crédito de 2014 a más tardar el 25 de julio de 2017. Los términos y condiciones principales del Contrato de Crédito de 2017 incluyen:
Un plazo promedio ponderado de 4.3 años con vencimiento final en julio de 2022;
Aproximadamente el equivalente a US$2,915m de compromisos financieros bajo los tramos de crédito simple, incluyendo US$1,611m, €741m y £344m (libras esterlinas), con amortización en cinco pagos semestrales iguales, comenzando en julio de 2020;
Aproximadamente US$1,135m comprometidos bajo un crédito revolvente convencimiento final en 5 años;
Todos los tramos bajo el Contrato de Crédito de 2017 tienen sustancialmente los mismos términos, incluyendo un margen aplicable sobre la tasa de interés de referencia de entre 125 a 350 puntos base, dependiendo de la razón de apalancamiento consolidado de CEMEX; cuando tal razón sea menor a 4.5 veces, los márgenes aplicables oscilan entre 50 a 125 puntos base por debajo de los que aplicarían bajo el Contrato de Crédito de 2014; y mismos garantes y paquete de garantías del Contrato de Crédito de 2014 y de otras obligaciones de deuda senior garantizada de CEMEX.
Implicación Positiva: Consideramos como positivo el presente comunicado que refleja mejores condiciones, ya que extiende el perfil de vencimientos de la empresa y reduce el costo de su deuda. Ante el actual entorno de incertidumbre, creemos que la empresa seguirá enfocándose en lograr eficiencias en costos y gastos, así como continuar con las iniciativas para una mayor generación de flujo de efectivo libre, que junto con otras estrategias de CEMEX (como la desinversión de activos), se verían reflejadas en una reducción de su deuda. Lo anterior para lograr su principal objetivo de recuperar su grado de inversión. Reiteramos nuestra recomendación de Compra y PO 2017E de P$20.5 por CPO.
