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Gasto público empieza el año con paso fuerte

– El gasto presupuestario se incrementó 19.8% anual en enero

– No obstante, el gasto del gobierno resultó en un crecimiento significativo de 19.9% anual real en enero

– El saldo neto de la deuda interna del sector público ascendió 3,893.6mmp en enero mientras que el de deuda externa se situó en 70.6mmd

– En nuestra opinión, el reporte de finanzas públicas muestra un mayor dinamismo del gasto público a principios del 2014

Las finanzas públicas muestran un déficit de 4,907.9mdp a principios del año, de acuerdo con la Secretaria de Hacienda y Crédito Público (SHCP).Esta cifra se compara con el superávit de 21,135.2mdp observado en el mismo período pero de 2013. Sin embargo, excluyendo la inversión en Pemex, el balance público presentó un superávit de 37,554mdp (vs. 44,760.7mdp en enero 2013). Asimismo, el balance primario muestra un superávit de 19,454.8mdp comparado con el balance positivo por 36,273.9mdp observado en el mismo periodo del año anterior.

Los ingresos presupuestarios ascienden a 362.8mmp ligeramente por arriba de lo que se tenía previsto para este período de 2014. Los ingresos petroleros disminuyeron 0.5% en términos anuales, derivado de un menor precio de la mezcla mexicana de petróleo (91.8dpb vs. 95.7dpb en el mismo período de 2013), aunado a la baja en la producción de petróleo y gas natural de (-1.8 y       -2.6% respectivamente), y los niveles de tipo de cambio observados en el periodo. Por su parte, los ingresos no petroleros se incrementaron significativamente 15.8% anual resultado de un incremento de 22.9% anual en los ingresos tributarios que compensaron por la caída de los ingresos no tributarios, abajo 18.6% anual, como se muestra en la tabla abajo. Con respecto al calendario mensual de ingresos estimados, la recaudación tributaria resultó por encima de lo esperado (209mmp vs. 185mmp) explicado por una mejor recaudación de los impuestos sobre la renta (ISR, IETU e IDE). En particular, la recaudación del ISR resultó 11.5% por encima de lo que se tenía contemplado al principio del año. Asimismo, se obtuvo una mayor recaudación por parte del IVA (9.4% por arriba de lo programado).

El gasto presupuestario se incrementó 19.8% anual en enero. Con este dato, el gasto ascendió a 367.9mmp en el primer mes del año, 19.8% por arriba de lo observado de enero 2013. Destacan los crecimientos de gasto de las dependencias del Gobierno Federal (+25.6%), Comunicaciones y Transportes, la SAGARPA, CONACYT, PEMEX, Hacienda y Desarrollo Social. Por su parte, el costo financiero del sector público se ubicó en 19.5mmdp, 15.5% por arriba de lo observado en el mismo período del año anterior, explicado por la apreciación promedio de la paridad cambiaria durante el período en cuestión.

Finalmente, el saldo neto de la deuda interna del sector público ascendió a 4,180.4mmp. Esta cifra está 50.5mmp por debajo del saldo a finales de 2013, derivado de un endeudamiento neto por 96.7mmp, ajustes contables por 9.9mmp y un incremento en las disponibilidades del sector público federal de 157.1mmp. Por su parte, la deuda externa ascendió a 135.9mmd, 4.95mmd por encima del saldo al cierre del año pasado, explicado por un incremento en el endeudamiento de 6.3mmd y una acumulación en las disponibilidades del sector público federal por 1.4mmd.

En nuestra opinión, el reporte de finanzas públicas muestra un mayor dinamismo del gasto público a principios del 2014. El gasto de gobierno inicio el año con un fuerte incremento, después de que el retraso observado el año pasado incidiera en el desempeño de la actividad económica. Cabe destacar que el gobierno tiene la intención de incurrir en un déficit de 1.5% del PIB, del cual 0.5% irá directamente a compensar los efectos negativos de la reforma fiscal, con un impacto sobre el PIB de alrededor de 0.4pp, de acuerdo a nuestros estimados.