El peso comenzó la semana siguiendo el ejemplo de Washington en lugar del de Ciudad de México.
A medida que las negociaciones fiscales en EE. UU. se acercan a la fecha límite del 1 de octubre, el dólar perdió algo de altura y el apetito por el riesgo global se estabilizó: el oro subió, los bonos del Tesoro se fortalecieron y el dólar se debilitó en general.
Esa tendencia a la baja del dólar, impulsada por las preocupaciones sobre el cierre y una Fed cada vez más limitada por los datos, ha sido el principal factor favorable para el MXN hoy. Si fracasa una solución provisional y se retrasan las publicaciones clave de EE. UU. (como las nóminas), la incertidumbre informativa podría prolongar la inestabilidad del dólar hasta octubre, reforzando las divisas con alto carry y políticas creíbles, como el peso.
A nivel nacional, la rebaja de 25 pb del Banxico la semana pasada hasta el 7,50 % marcó un tono cauteloso de flexibilización, pero conservó el colchón de tipos reales que sustenta el atractivo del carry del MXN. La decisión dividida subrayó la incomodidad con los precios básicos persistentes: a mediados de septiembre, la inflación general se aceleró de nuevo hasta el 3,74 % interanual y la básica hasta el 4,26 %, rozando el límite superior del rango objetivo y abogando por una trayectoria mesurada en lugar de un ciclo de recortes agresivo.
En otras palabras, el carry se está reduciendo, no colapsando, lo que sigue diferenciando a México de sus pares y ayuda al peso en los días en que el dólar global se muestra débil.
La cinta macro local no está en rojo. El desempleo de agosto registró un bajo 2,6 % ajustado estacionalmente (2,9 % sin ajustar), en consonancia con un mercado laboral que sigue siendo resistente, incluso cuando el crecimiento se enfría. Esa combinación —empleos resistentes, inflación subyacente moderada pero persistente y un banco central inclinado a la gradualidad— mantiene moderadas las expectativas de recortes de tipos y respalda la idea de que la prima de rendimiento del MXN se erosionará solo lentamente.
Las corrientes externas serán tan importantes como siempre en las próximas sesiones. Si los legisladores estadounidenses llegan rápidamente a un acuerdo de financiación, el dólar podría repuntar y poner a prueba las recientes ganancias del MXN; un enfrentamiento prolongado probablemente haría lo contrario, presionando al dólar y frenando los rendimientos estadounidenses.
La caída del petróleo tras la reanudación de los flujos kurdos y los rumores sobre un mayor suministro de la OPEP+ es una mezcla: condiciones comerciales ligeramente más blandas, pero también menos presión sobre la inflación y los rendimientos mundiales, lo que suele ser benigno para las operaciones de carry trade. El posicionamiento de cara a la reunión de la Fed de finales de octubre (los mercados se inclinan claramente por otra bajada) añade una segunda capa: una Fed más flexible y unos rendimientos más tranquilos tienden a favorecer al MXN, mientras que cualquier sorpresa alcista o shock de aversión al riesgo pondría en evidencia la beta del peso.
En resumen: la fortaleza actual del peso se debe principalmente al dólar, amplificada por el carry real de México, que sigue siendo atractivo (aunque se está reduciendo lentamente), y por un contexto interno estable. El riesgo a corto plazo depende de los titulares sobre el cierre del Gobierno de EE. UU. y de la trayectoria de los rendimientos; la debilidad sostenida del dólar y la contención de los tipos mantendrían el impulso del MXN, mientras que una rápida resolución presupuestaria o un aumento en los rendimientos estadounidenses probablemente limitarían o revertirían el movimiento.
Esté atento al calendario de financiación de Estados Unidos, las comunicaciones de Banxico tras el recorte de la semana pasada y los próximos datos de inflación para confirmar la tendencia.”
- Análisis de Felipe Barragán, Estratega de Investigación de Mercados- Pepperstone
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