El petróleo cotizó con altibajos el miércoles, ya que los operadores sopesaron una reducción muy alcista de las reservas de crudo de EE. UU. frente a señales más débiles en los productos refinados y un contexto macroeconómico aún dominado por la flexibilización de las políticas.
El informe semanal de la EIA mostró una disminución de 9,3 millones de barriles en las reservas de crudo de EE. UU., muy superior a la previsión, gracias a unas importaciones netas de crudo que alcanzaron mínimos históricos debido al aumento de las exportaciones; sin embargo, esa fortaleza se vio atenuada por un aumento de 4 millones de barriles en los destilados y una reducción en la actividad y la utilización de las refinerías, una combinación que apunta a una demanda irregular por parte de los usuarios finales, incluso aunque los balances de crudo se estrechen sobre el papel.
Las existencias de gasolina también disminuyeron, pero el aumento del diésel pesó mucho en la confianza. En otras palabras, la reducción parece más una cuestión de «flujos comerciales y operaciones» que de «demanda en auge», lo que limita el alcance que pueden tener los precios basándose únicamente en los titulares sobre las existencias.
La geopolítica mantuvo la demanda en el mercado, pero no cambió la narrativa. Los nuevos ataques con drones ucranianos contra refinerías e infraestructuras portuarias rusas recordaron a los operadores que los flujos de exportación siguen siendo vulnerables a las noticias impactantes, y la presión de la Comisión Europea para acelerar la eliminación gradual de las importaciones de combustibles fósiles rusos reforzó la idea de una base de suministro ruso más baja y más incierta. Aun así, los recientes ataques han provocado subidas de precios efímeras en lugar de déficits de suministro duraderos, por lo que las primas de riesgo se han desvanecido rápidamente cada vez que las interrupciones físicas han resultado ser limitadas.
El factor más importante es la perspectiva de la política y el equilibrio. Los mercados esperan una decisión de la Fed con un recorte de 25 puntos básicos, y prestan atención a cómo podría ser la trayectoria de la flexibilización: una Fed más flexible apoyaría la demanda cíclica y reduciría los costes de mantenimiento, pero un tono abiertamente pesimista del presidente Powell atenuaría ese apoyo.
Al mismo tiempo, el informe de septiembre de la AIE se inclinaba claramente hacia un exceso de oferta hasta finales de 2025 y 2026, proyectando un aumento de las reservas a un ritmo «insostenible» si la OPEP+ sigue adelante con los aumentos previstos junto con un sólido crecimiento fuera de la OPEP, por lo que las subidas se enfrentan a un techo a menos que se intensifique la geopolítica o los productores recalibren. Las recientes señales de la OPEP+ de modestos aumentos de la producción a partir de octubre subrayan esta tensión: las previsiones de suministro se están suavizando justo cuando las agencias advierten de que el mercado no puede absorber fácilmente más barriles.”
- Análisis de Felipe Barragán, Estratega de Investigación de Mercados- Pepperstone
