El tono del peso hoy lo ha marcado más Washington que Ciudad de México.
Después de que el presidente Powell se mantuviera cauteloso sobre una mayor flexibilización de la Fed, el dólar encontró demanda en los mercados de divisas, y los pares de mercados emergentes con alto carry, incluido el MXN, se sumaron a esa tendencia.
El mensaje no fue «más alto durante más tiempo», pero fue lo suficientemente firme como para evitar que las probabilidades de una bajada de tipos en EE. UU. se adelantaran a los datos, lo que estabilizó el dólar a mitad de semana.
A nivel local, el único dato importante hoy ha sido el IPC quincenal: la inflación general se ha acelerado de nuevo en la primera mitad de septiembre hasta el 3,74 % interanual, con un impulso del núcleo ligeramente más firme en el mes. No se trata de un cambio de régimen, pero empuja la inflación hacia la mitad superior de la banda de tolerancia de Banxico y recuerda a los mercados que la desinflación no es una línea recta. Es importante destacar que la combinación —la inflación general cerca de las expectativas y la subyacente un poco rígida— mantiene en juego la decisión de política monetaria del jueves, pero aboga por un tono mesurado en las orientaciones futuras.
Esto convierte la reunión de Banxico de mañana (jueves, 25 de septiembre) en un evento de comunicación tanto como en un evento de tipos. El consenso sigue apuntando a un recorte de 25 pb hasta el 7,50 %, prolongando el ciclo de flexibilización gradual iniciado el año pasado, pero el IPC de hoy hace menos probable un giro totalmente moderado; se espera un lenguaje que preserve la opcionalidad y mantenga la puerta abierta a una pausa si el núcleo se muestra resistente. Los mercados se han inclinado en esa dirección durante días, y las últimas encuestas así lo reflejan.
La dirección general a corto plazo depende de dos factores: (1) la trayectoria de la Fed, que es «lenta y dependiente de los datos», lo que mantiene el dólar respaldado en días de riesgo moderado, y (2) el tono de Banxico mañana.
Una rebaja convencional de 25 pb con una orientación cautelosa probablemente dejará al MXN cotizando al ritmo del impulso global del dólar y el carry local; cualquier indicio de un ritmo de recortes más rápido a nivel nacional debilitaría ese ancla de carry y haría que el peso fuera más reactivo a los datos estadounidenses y al apetito por el riesgo.
Si Banxico se mantiene fiel al gradualismo y la inflación subyacente no se amplía, la resistencia del peso a medio plazo puede persistir, pero la trayectoria será más irregular que en verano, con la firmeza del dólar a nivel mundial y los diferenciales de datos entre México y Estados Unidos marcando la mayor parte de la dirección diaria.”
- Análisis de Felipe Barragán, Estratega de Investigación de Mercados- Pepperstone
