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España ante el dilema de capitalizar sus bancos

– España pedirá formalmente el rescate a la Eurozona en unos días, aún cuando faltan muchos detalles por definir

– El rescate a los bancos no será suficiente si los costos de financiamiento de España siguen creciendo

– Las necesidades de recapitalización se concentran en una pequeña parte del sector, los grandes bancos son sólidos

Las necesidades de recapitalización de los bancos oscilan entre €51mm €62mm según los auditores externos. El gobierno presentó el resultado de las pruebas de resistencia realizadas por las dos consultoras independientes (Oliver Wyman y Roland Berger) al 90% del sector financiero. El examen tomó en cuenta dos escenarios, tomando como referencia el ejercicio llevado a cabo por el FMI aunque con un horizonte de tiempo más largo (3 años vs. 2 años) así como requisitos de capital core tier 1 más altos. De esta manera, se generaron dos escenarios, uno base y otro adverso. Los auditores estimaron las pérdidas potenciales a todas las carteras al sector privado residente, incluyendo las de crédito inmobiliario y no inmobiliario, así como la capacidad de absorción de cada banco. Con base en estos criterios, calcularon el capital necesario para cumplir con los mínimos exigidos: un corecapital del 9% en el escenario base y del 6% en el escenario adverso (contra el 4% en el informe del FMI). El escenario adverso contempla una caída de hasta el 60% los precios inmobiliarios acumulada total desde el nivel máximo alcanzado en 2008, lo que implicaría una caída de 26.4% de los niveles actuales. De esta manera, en el escenario base, las necesidades de recapitalización se sitúan €25mm según Oliver Wyman y en €25.6 mm según Roland Berger. En el escenario adverso, el rango oscila entre €51mm y €62mm según Wyman y hasta €51.8mm según Berger. Es más de la cifra de €37mm anunciada el 9 de junio por el FMI. 

Los bancos más grandes presentan un nivel de capitalización suficiente. En línea con el informe del FMI, las consultoras señalan que las vulnerabilidades se enfocan en una pequeña parte del sector. En su mayoría instituciones que fueron fusionadas y que fueron recapitalizadas por el FROB (Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria). Las necesidades por entidad se darán a conocer en septiembre debido al retraso de las segundas auditorías previstas inicialmente en julio. Las entidades que opten por consolidar su capital sin recurrir a la ayuda externa tendrán nueve meses para hacerlo a partir de septiembre. Las instituciones que contemplan solicitar capital público, tendrán que pedirlo quince días después de la presentación del resultado completo de su auditoría.

España pedirá formalmente el rescate de €100mm para el sector financiero en los próximos días. Tomando en cuenta los resultados de las auditorías, el rescate proporciona un colchón de casi €40mm. Después del pedido formal, las autoridades tendrán que negociar las condiciones del préstamo con la Eurozona. Los requisitos deberían limitarse estrictamente al sector financiero. No obstante España deberá seguir cumpliendo con sus compromisos en materia de consolidación de las finanzas públicas.

El rescate a los bancos no será suficiente si los costos de financiamiento de España siguen creciendo. A nuestro parecer, la publicación de las auditorías externas ha sido una decisión positiva por parte de las autoridades españolas y europeas al disminuir un poco las dudas acerca de la situación del sector financiero. Sin embargo, aún faltan varios puntos claves por aclarar acerca del rescate que impiden que la noticia tenga el efecto positivo deseado. Asimismo, España aún tiene muchos retos por resolver en materia de consolidación de las finanzas públicas para recuperar la confianza de los inversionistas. Si los costos de financiamiento vuelven a superar el 7%, la situación se volverá pronto insostenible y Madrid tendrá que solicitar un rescate completo para cubrir sus necesidades de financiamiento. Estaremos atentos en los próximos días a cualquier decisión por parte de la Eurozona destinada a reducir la presión sobre la deuda española.