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Optimismo de mercados sobre Precipicio Fiscal

– Estados Unidos – Cuenta Corriente (3T12): -107.5mmd (Consenso -104mmd; anterior -118.1mmd)

– En renta fija, esperamos buena demanda por Cetes y el Mbono de 3 años en la subasta de hoy

– En el cambiario, inversionistas muy atentos a las negociaciones del precipicio fiscal

– En Bolsa, señales positivas desde Estados Unidos

Resumen de Mercados

Los mercados operan en terreno positivo esta mañana ante la expectativa de que las posiciones en torno al precipicio fiscal se están acercando con el fin de lograr un acuerdo antes del fin del año. La reunión de ayer entre el presidente Barack Obama y el líder republicano de la Cámara de Representantes John Boehner tuvo como resultado 3 acercamientos en temas medulares en las negociaciones:

1. El presidente Obama accedió a que el aumento de impuestos sea para aquéllos que ganen más de 400mil dólares anuales. Esto es un avance importante pues el presidente venía proponiendo que el umbral fuera de 250mil mientras que el de los republicanos es de más de un millón de dólares.

2. Obama no está buscando ya un mecanismo permanente para incrementar el techo de endeudamiento, sino que accederá a un incremento por dos años.

3. El presidente también accedió a que el cálculo de la inflación para el gobierno sea menos generosa, lo que disminuirá los beneficios de las pensiones en el tiempo.

Ahora Boehner tendrá que reunirse con los miembros de su partido para discutir estas propuestas, y dará hoy una actualización a los republicanos sobre las negociaciones llevadas a cabo el día de ayer.

En otro tema, a las 12:15 hora local, Fisher del Fed de Dallas hablará sobre las perspectivas económicas.

Mientras tanto, España realizó con éxito su última subasta del año. El tesoro colocó 3.5mm de euros en notas a tres y seis meses, más del objetivo previsto. El rendimiento fue más bajo que en la subasta anterior celebrada a finales de noviembre.  La demanda casi triplicó la oferta. Por el lado negativo, hoy se dio a conocer que los créditos dudosos alcanzaron un nuevo máximo del 11.2% en octubre.

En términos de datos, poco que comentar. En el Reino Unido la inflación se mantiene sin cambio en 2.7% en octubre. Los precios energéticos mantienen la tasa muy por arriba de la meta del Banco de Inglaterra del 2%.

Por otro lado, en China por segundo año consecutivo se ha vuelto a fijar como meta para el crecimiento económico en el 2013 un tasa de 7.5%, y se fijó como objetivo de inflación el menor nivel desde el 2010 en 3.5%. Las autoridades muestran tolerancia a un ritmo de crecimiento por abajo del promedio observado en la última década, conforme buscan transitar hacia una economía impulsada por el consumo.

Finalmente, en México, no hay reportes económicos el día de hoy.

Eurozona y Reino Unido

Italia: El Senado empieza a discutir hoy el presupuesto 2013

La cámara alta empezará a discutir el proyecto de presupuesto 2013 que será votado mañana. Posteriormente la ley será sometida al voto de la cámara baja. El primer ministro Mario Monti anunció que renunciaría después del voto. Se espera que durante el discurso de fin de año este viernes Monti revele si contempla presentarse como candidato en las elecciones anticipadas que probablemente se llevarán a cabo el 17 o el 24 de febrero.

España lleva a cabo su última subasta del año con una fuerte demanda

El tesoro colocó 3.522 mm de euros en notas a tres y seis meses, por arriba del objetivo previsto. En las notas a seis meses, el rendimiento requerido ha sido del 1.195%, ligeramente por debajo del 1.254% observado en la colocación anterior. En las notas a seis meses, la tasa se situó en un 1.609% frente a un 1.669% previo. La demanda casi triplicó la oferta en esta última subasta del año. Por el lado negativo, el Banco de España dio a conocer que la cartera vencida alcanzó un nuevo récord del 11.23% en octubre.

Estrategia de renta fija, tipo de cambio y bolsa

En renta fija, esperamos buena demanda por Cetes y el Mbono de 3 años en la subasta de hoy

Los mercados internacionales muestran un renovado apetito por activos riesgosos ante el optimismo de que en los próximos días los legisladores norteamericanos pudieran alcanzar un acuerdo para modificar los ajustes fiscales del próximo año. La reunión de ayer de Obama y Boehner resultó en un mayor optimismo para los inversionistas. Este será el catalizador más importante para los mercados para lo que resta del año. Ante esta situación, se percibe un tono de cautela en el mercado de renta fija local, con las tasas mexicanas manteniéndose sin cambios esta mañana respecto a los cierres de ayer. El bono M Dic’24 se encuentra al 5.46% (s/c), con un soporte técnico importante en la zona de 5.49%/5.50% y una posible tendencia de apreciación a principios del próximo año hacia el 5.35%. Por su parte, el Treasury de 10 años se ubica al 1.77%, tratando de respetar la zona del 1.75%-1.77% en donde convergen el promedio móvil de 200 días y un nivel de Fibonacci. Para el resto de la sesión los mercados estarán atentos a los comentarios de Boehner (9:00) y Fisher del Fed (12:15).

Mayor esperanza sobre acuerdos en EE.UU. El Presidente Obama y el líder de la Cámara de Representantes Boehner tuvieron una reunión importante ayer por la tarde, de donde se han desprendido algunos acuerdos parciales y la esperanza de que los legisladores norteamericanos puedan modificar la serie de ajustes fiscales que inician el próximo año. Algunos de los resultados de la reunión de ayer fueron: (1) El Presidente accedió a que el aumento de impuestos sea para aquéllos que ganen más de US$400,000 anuales. Esta cifra se encuentra entre los US$250,000 que proponía originalmente Obama y el US$1,000,000 de los republicanos. (2) Obama no está buscando ya un mecanismo permanente para incrementar el techo de endeudamiento, sino que accederá a un incremento por dos años. (3) Obama también accedió a que el cálculo de la inflación para el gobierno sea menos generosa, lo que disminuirá los beneficios de las pensiones en el tiempo.

Bancos Centrales activos esta mañana. En Suecia, el banco central decidió disminuir su tasa de referencia en 25pb, dejándola en 1.00%. Por su parte, en Hungría, el organismo central también decidió recortar la tasa en 25pb para dejarla en 5.75%. Los principales bancos centrales continúan relajando las condiciones monetarias para hacer frente a la desaceleración económica global.

Poca información en Europa. En el Reino Unido, la inflación se mantuvo sin cambios en 2.7% en octubre. Los precios energéticos mantienen la tasa muy por arriba de la meta del BoE del 2%. En España, el gobierno logró colocar de manera exitosa €3,500 millones de instrumentos a 3 y 6 meses, con tasas de emisión ligeramente por debajo de las subastas previas.

Subasta Banxico. Este martes la SHCP a través de Banxico subastará Cetes de 1, 3 y 6 meses, Bono M de 3 años (Dic’15) y Udibono de 3 años (Dic’14). Esperamos mejor demanda por el Mbono que el Udibono. Anticipamos un buen reporte de inflación el próximo viernes, con lo cual la inflación anual pasará de 4.18% a 3.72%, beneficiando las tasas nominales de corto plazo. Los Cetes de 28, 91 y 175 días pudieran ser colocados a tasas de 4.00%, 4.09% y 4.45%, respectivamente. Inclusive, no descartamos que los Cetes de 1 y 3 meses pudieran alcanzar niveles inferiores debido al fuerte premio que traen las tasas implícitas forward. Por su parte, esperamos que el Mbono Dic’15 se ofrezca al 4.98%, mientras el Udibono Dic’14 al 1.09%.

Recomendaciones. Mantener nuestras recomendaciones de valor relativo (diferenciales IRS-Libor y IRS-Mbono) a plazos de 10 años, los cuales seguirán beneficiándose de una expectativa favorable sobre los fundamentales macroeconómicos del país.

En el cambiario, inversionistas muy atentos a las negociaciones del precipicio fiscal

El USD/MXN cotiza en 12.74, apenas dos centavos por encima del cierre de ayer, en un entorno caracterizado por un mayor optimismo sobre los avances en las negociaciones sobre el precipicio fiscal en EE.UU. Dicho sentimiento impulsa a la mayoría de las divisas frente al USD al igual que a los mercados accionarios en Europa y los futuros en EE.UU. que sugieren un inicio de sesión al alza en activos de riesgo. Durante la jornada previa el MXN, tras operar con pérdidas en Asia y Europa, logró recuperarse en la sesión local y logró finalizar con una modesta apreciación de 0.2%, impulsado también por el tema del precipicio fiscal y resistiendo a pesar de la sorpresa negativa en la publicación del índice manufacturero Empire State en EE.UU. En este contexto el EUR/USD muestra un alza de 0.1% al pasar de 1.3164 a 1.3181, tras una jornada con poca dirección y cambios y apoyado por el tono de mayor apetito al riesgo. Con pocas referencias técnicas relevantes en la zona de cotización actual creemos que este cruce podría estar limitado al alza en 1.32, con una baja en la sesión hasta la zona de 1.3160-1.3165 dólares por euro y con el próximo piso más relevante hasta 1.3150, que es donde se encuentra el próximo nivel de Fibonacci más importante.

Los inversionistas permanecerán muy atentos en EE.UU. Hoy los republicanos John Boehner, Cantor y otros líderes del partido tendrán una conferencia de prensa a las 9:00am hora local en donde hablarán acerca del precipicio fiscal tras una reunión que sostendrán con los miembros de su partido para actualizarlos sobre el status de las negociaciones. En información económica no habrá datos adicionales en EE.UU. y México. En nuestra opinión en caso de una sorpresa positiva en las negociaciones el USD/MXN podría dirigirse hacia la zona de 12.68-12.70 pesos por dólar en la sesión, con un primer techo en alrededor de 12.77. Seguimos neutrales en el MXN al nivel actual, prefiriendo operar el rango y estar muy atentos a las noticias provenientes sobre todo de EE.UU. para la operación intradía, evitando posiciones direccionales por el momento y hasta no tener mayor definición en el tema del precipicio fiscal y sus potenciales consecuencias para el crecimiento y los mercados.

En Bolsa, señales positivas desde Estados Unidos

Hoy, el ánimo de los inversionistas es positivo ante las señales de progreso en las negociaciones relacionadas con el “precipicio fiscal” entre el Presidente Obama y los legisladores republicanos, con propuestas que dan indicios de que ambas partes empiezan a ceder en temas primordiales al acercarse la fecha límite. Ayer por la tarde, el Presidente Obama lanzó una nueva propuesta que incluye alza de impuestos y recortes al gasto  además de incluir un alza en el tope de endeudamiento suficientemente grande que cubra un periodo de dos años. En Europa, Mario Draghi mencionó que las políticas del BCE y las reformas en la eurozona han revivido la confianza que soportará una recuperación gradual de la economía. En Japón sigue el optimismo por la expectativa de mayores estímulos después de la victoria electoral del Partido Liberal Democrático.

Con la esperanza en una solución para la problemática fiscal de EU los mercados accionarios europeos muestran avances de 0.3% en promedio entre los que destaca la bolsa española con una ganancia de 0.82%. Para las bolsas en EU los futuros indican una apertura positiva al cotizar con un avance de 0.4% frente a su valor teórico. Al no haber datos económicos de relevancia esperamos que el comportamiento a lo largo del día sea influenciado por el tema fiscal.

Para el IPC esperamos un comportamiento influenciado principalmente por el desempeño de los mercados de EU sin embargo las valuaciones elevadas podrían ser una limitante. AC expande sus operaciones de botanas con adquisiciones en EU y Ecuador abriendo nuevas fuentes de ingresos. Walmex responde a la nota publicada ayer en el NYT sobre sobornos relacionados a la apertura de su bodega Aurrerá en Teotihuacán en 2004.

Desde el punto de vista técnico

El IPC registra un nuevo máximo histórico, cierra en el terreno de los 43,338.33pts, genera una alza del 0.67%. Destacan las alzas de GFINBUR O (+4.77%), GEO B (+4.70%), CEMEX CPO (+4.69%) y GAP B (+3.25). El volumen operado que se generó fue de 411.7 millones de acciones y en la muestra del IPC se intercambiaron 270.1 millones de acciones. El IPC se aleja del psicológico de los 43,000pts y presiona la resistencia intermedia ubicada en los 43,400pts. En el supuesto de superar y validar este nivel sería una nueva señal positiva y estaría habilitando el siguiente rango de objetivos localizados en los 43,870pts y 44,000pts. En este ascenso del mercado local vemos probable una sana toma de utilidades; sin embargo, esta podría ser asimilada durante la sesión. En la gráfica se conserva la lectura positiva de los indicadores y osciladores técnicos.

Noticias Corporativas

AC Arca Continental dio a conocer ayer al cierre de mercado que adquirió a las empresas de botanas Wise Foods (Wise), con sede en Pennsylvania, e Industrias Alimenticias Ecuatorianas (Inalecsa), basada en Ecuador. Los términos de las transacciones no fueron revelados. La  adquisición de Wise está aún sujeta a aprobaciones regulatorias. De acuerdo con la empresa, la combinación de estas dos compañías en conjunto con las operaciones actuales de botanas resultará en ventas netas por cerca de US$400 millones en el 2013.  Wise Foods tiene 90 años en el mercado de botanas y se ubica como la marca regional número uno en el mercado metropolitano de Nueva York y la numero dos entre todas las marcas. Tiene aproximadamente 850 empleados y produce cerca de 40,000 toneladas por año.

Por otro lado, Inalecsa inició operaciones en Ecuador en 1972 y es una empresa líder en su industria, con una amplia presencia nacional y exportaciones a Europa. La compañía es conocida por sus botanas saladas y dulces, con marcas líderes como Inacake, Tigreton, Tortolines, Riskos y Tornaditos.  Inalecsa cuenta con dos centros de producción en Guayaquil y Quito, con más de 400 empleados que producen cerca de 8,000 toneladas de productos terminados por año. Consideramos que la transacción es positiva para Arca Continental, en virtud de que viene a fortalecer el segmento de botanas que actualmente opera la compañía en el mercado mexicano baja la marca BoKados. No obstante recordemos que este nicho representa actualmente el 4% de los ingresos consolidados de la compañía, con lo que la reacción en el mercado será limitada.

AEROMEX anunció que ha concretado la venta del 20%  adicional de las acciones de Premier Royalty y Marketing, empresa operadora y dueña de Club Premier, a AIMIA Inc. De acuerdo con información de la compañía, la operación asciende a 88 millones de dólares. Así, tras la venta    AEROMEX queda con el 51% de la participación en tanto que    AIMIA posee el 49% de Premier Royalty.

AMX Net, la operadora brasileña de TV de paga y telecomunicaciones controlada por la mexicana América Móvil, informó que expandirá sus servicios de televisión a 44 nuevas ciudades del país desde enero. Las nuevas ciudades a las que llegará la empresa están en los estados de São Paulo, Rio de Janeiro, Pernambuco, Bahia, Pará y Maranhão.  La firma confirmó sus planes para invertir 2,700 millones de reales anuales en Brasil. Actualmente, la operadora afirma estar presente en 99 ciudades del país, según información publicada en el sitio de internet de Net.

CEMEX La empresa informó que ha concluido las actividades contempladas en su plan financiero 2012, encaminadas al refinanciamiento/prepago de deuda, mejoría de la flexibilidad financiera, y reducción de riesgos de refinanciamiento. Ya que en realidad no se trata del anuncio de alguna acción o programa nuevo, sino más bien de la recapitulación de las actividades llevadas a cabo a lo largo del año en materia financiera, la noticia no tiene impacto alguno en nuestra opinión de la empresa, misma que ubicamos como una de las mejores opciones dentro de BMV hacia 2013; tenemos una recomendación de compra y un precio objetivo de P$15.0.

INCARSO El banco español Caixabank vendió 439 inmuebles destinados a sucursales bancarias por un precio de €428.2 millones a Inmobiliaria Carso. Caixabank dijo el martes que la operación de venta y alquiler de las sucursales le podría aportar unas plusvalías brutas de €200 millones.

WALMEX El proceso de apertura de la tienda Bodega Aurrera en San Juan Teotihuacán que tuvo lugar en 2003-2004, al que hace referencia el artículo de The New York Times, forma parte de la investigación que Wal-Mart Stores, Inc. está realizando con abogados y peritos independientes desde fines de 2011. Walmart de México y Centroamérica ha tenido como prioridades colaborar con la investigación y proteger la independencia de la misma. Con este fin, mientras las investigaciones sigan su curso, la empresa no hará comentarios sobre alegatos o acusaciones específicos. La empresa reitera su disposición de cooperar plenamente con las autoridades competentes en cualquier investigación sobre los permisos o licencias que se le han emitido. Sin perjuicio del resultado de las investigaciones, Walmart de México y Centroamérica ha tomado las siguientes medidas para convertirse en una empresa líder en cumplimiento a nivel mundial: Refuerzo de la organización interna, Fortalecimiento de procesos y Capacitación.