Investing.com – Recientemente, las acciones estadounidenses experimentaron su mayor volatilidad en meses, exponiendo tensiones en el comercio de inteligencia artificial y reavivando el debate sobre si se está formando una burbuja especulativa.
La caída siguió a un sólido informe de ganancias de Nvidia que no logró impulsar al mercado en general, planteando dudas sobre la durabilidad de las ganancias impulsadas por la IA este año.
Sin embargo, los analistas de Evercore argumentan que la configuración actual difiere significativamente de las condiciones previas a la caída de las puntocom en 2000.
Destacan que el gasto de capital (CapEx) en la nube ha aumentado sustancialmente, cuadruplicándose de $150 mil millones en 2023 a una proyección de $600 mil millones en 2026, un ritmo que ha generado comparaciones con el auge de las telecomunicaciones de finales de los 90.
Pero el corredor destaca cuatro distinciones que, en su opinión, separan el ciclo actual de la burbuja anterior.
1) La primera es la fortaleza financiera. «El 90% del CapEx en la nube proviene de empresas bien capitalizadas como Amazon, Microsoft, Google, Meta, Apple y entidades soberanas», escriben los analistas de Evercore, señalando que se espera que estos gigantes tecnológicos representen más del 90% del gasto para 2026.
2) La segunda diferencia es la demanda. Las cargas de trabajo de inferencia aceleradas ahora impulsan la inversión, en contraste con la sobreexpansión de «fibra oscura» de 1999. Evercore dice que las reservas en la nube están aumentando en línea con el CapEx y sus verificaciones muestran que la demanda de inferencia «está a punto de superar el entrenamiento como la mayor carga de trabajo de cómputo de IA en los hiperescaladores».
3) El sentimiento es otra distinción. Mientras que el mercado actual se pregunta «¿Estamos en una burbuja de IA?», los analistas recuerdan que el ánimo de los inversores en 1999 era mucho más eufórico.
«En 1999, recordamos que 9 de cada 10 inversores estaban eufóricos sobre el ciclo de inversión en Internet», escribieron.
4) Por último, las valoraciones también se ven diferentes en comparación con la caída de las puntocom en 2000. Los principales nombres de IA cotizan a múltiplos de ganancias de los próximos doce meses (NTM) entre 20 y 40, lejos de las 20-40 veces ventas que tenían las acciones de chips de comunicaciones entonces.
Nvidia, por ejemplo, cotiza a 22 veces su estimación de ganancias para 2026, cerca de niveles que marcaron fondos de ciclos anteriores.
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