– Consideramos que el último reporte de nómina no agrícola en Estados Unidos redujo drásticamente las probabilidades de un alza en la tasa de referencia en la reunión del FOMC de junio
– De hecho, ahora nuestros economistas que cubren Estados Unidos esperan que el Fed continúe con la normalización de la política monetaria en 2S16
– En este contexto, nuestro caso base sigue siendo que Banxico probablemente suba tasas en tándem con el Fed en el segundo semestre
– No obstante, consideramos que la posibilidad de que Banxico pudiera anticiparse al FOMC podría incrementarse significativamente en el caso de que hubiera fuerte evidencia de traspaso del tipo de cambio a la inflación y/o haya un nuevo episodio de alta volatilidad en los mercados financieros internacionales
El Fed retomará su ciclo monetario restrictivo en 2S16. Las últimas cifras económicas en EE.UU., particularmente el último reporte de la nómina no agrícola, han reducido drásticamente las probabilidades de un alza en la tasa de referencia en la reunión del FOMC de junio. En este contexto, consideramos que el resto de los indicadores apuntan a que continúa la recuperación del empleo, mientras que se observa una mejoría en el gasto de consumo de las familias. Como comentamos en nuestra nota del discurso de Yellen el día de hoy (referirse a “Discurso cauto de Yellen, sin señales adicionales sobre el futuro de la política monetaria” [aquí]), pensamos que el FOMC retomará el proceso de normalización de tasas en el segundo semestre del año.
Banxico actuará en tándem con el Fed. Si bien la autoridad monetaria percibe un escenario de moderado crecimiento y que la inflación se mantenga alrededor del objetivo en lo que resta del 2016, la perspectiva de mayores tasas en Estados Unidos supone un riesgo significativo para el tipo de cambio y la inflación en México. Es por esto que pensamos que Banxico probablemente suba tasas en tándem con el Fed, el que esperamos suba la tasa de Fed funds dos veces este año en algún momento del segundo semestre.
No obstante, podría anticiparse en el caso de renovadas olas de alta volatilidad. No descartamos la posibilidad de que Banxico suba más de 50pb este año, e incluso podría anticiparse al Fed, en el caso de que hubiera fuerte evidencia de traspaso del tipo de cambio a la inflación y/o haya un nuevo episodio de alta volatilidad en los mercados financieros internacionales. En este contexto, estaremos atentos al anuncio de política monetaria del Fed el próximo miércoles 15 de junio para tomar una postura más determinante respecto al próximo movimiento de Banxico.
