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Cemex logra voto de confianza de sus acreedores

· Cemex informó que el plazo extendido en su oferta de intercambio de deuda, que venció el pasado 7 de septiembre, culminó con la participación de 92.6% de los acreedores elegibles, de un monto total cercano a US$7.25bn que constituye el remanente del Acuerdo de Reestructura firmado el 14 de agosto de 2009. La participación a la fecha de vencimiento original había sido de 90%.

·         Como parte de la oferta, la empresa emitirá US$500m de notas con vencimiento a 2018 y tasa de 9.5%. Los acreedores que aceptaron la oferta de intercambio posteriormente a la fecha adelantada de julio 19 (“early bird”) recibirán sólo el 54% del monto solicitado, siendo que éstas notas ha sido sobre suscritas.

·         Con este nivel de aceptación, se han logrado los límites requeridos para los consentimientos para la enmienda y la transacción de intercambio. La empresa espera que las transacciones se harán efectivas en las siguientes semanas.

·         Algunos de los elementos principales de la propuesta de refinanciamiento: una extensión de tres años en el vencimiento (de febrero 2014 a febrero 2017); el pago de una comisión y un nuevo margen; un pago anticipado de US$1.0bn en 2013; un paquete mejorado de garantías; y covenants operativos y financieros revisados.

·         Nuestra opinión sobre el resultado final de la oferta de intercambio es positiva, ya que si bien no se logró un monto contundente más allá de lo alcanzado al vencimiento original de la oferta (aprox. 91.5%, incluyendo intenciones de intercambio), a final de cuentas se cuenta con una gran mayoría de la deuda recalendarizada a nuevos plazos más convenientes, y con la superación del nivel mínimo requerido de 91%, se logra la enmienda de condiciones (convenants) a niveles más cómodos para la empresa.

·         La noticia no cambia nuestra opinión ya positiva sobre la emisora, para la que tenemos una recomendación de compra y precio objetivo de P$11.50, pero sí podría ser un factor adicional que sume al optimismo del mercado sobre la empresa en semanas próximas, sobre todo en anticipación a un reporte del 3T12 que podría dar buenas noticias en cuanto al desempeño operativo de la empresa.