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Panorama de los Fondos de Pensiones a octubre 2012

Las Afores continuaron añadiendo activos de riesgo a sus portafolios. La participación de renta variable superó por segundo mes consecutivo su máximo histórico al pasar de 20.7% a 21.4%, con un claro sesgo a favor del mercado local. En contraste, renta fija gubernamental cayó 93pb a 56.1%, explicado por bajas en Otra Deuda, Cetes y Udibonos. En Deuda Privada y Estructurados los cambios fueron marginales, terminando con ganancias de 7pb y 18pb en 19.4% y 3.2% de los AUM, respectivamente. En monto, únicamente Renta Variable (10,975mdp) y Estructurados (3,000mdp) registraron entradas netas durante el mes

Pérdidas en todos los mercados afectan el rendimiento del sistema tras dos meses al alza. El IRN de 36 meses pasó de 11.2% a 10.5%, una baja de 69pb y explicado por caídas en todas las Siefores. Expresado en MXN (que se depreció en 1.8%), el S&P500 bajó 0.3%, y el IPC 1.8%. Por su parte, en Bonos M las tasas cerraron con pérdidas de 10pb-25pb en promedio, sobre todo en instrumentos de corta y mediana duración. Los Udibonos tuvieron un comportamiento más defensivo por la dinámica de inflación observada en las últimas quincenas

Mayor VaR y menor duración por el cambio en composición. El VaR aumentó en 5pb para ubicarse en 0.96%, explicado por alzas en las SB1 y SB2. En contraste, la duración pasó de 4,551 a 4,518 días (12.4 años), en nuestra opinión probablemente con ambos cambios influidos por la mayor participación de renta variable respecto a instrumentos de renta fija

En renta fija gubernamental consideramos que la coyuntura global continuará beneficiando bonos de países con buenos fundamentales. Asimismo, esperamos que las presiones inflacionarias comiencen a ceder, con lo cual las tasas mexicanas tendrán un mejor desempeño

En renta variable, octubre fue el segundo mes consecutivo en que las Afores incrementan su inversión en este mercado, pero de forma más notable, ha sido también el segundo mes consecutivo en que la distribución se carga hacia el mercado nacional

En deuda corporativa podríamos ver un aumento en la participación ya que se esperan importantes colocaciones, por lo que la posición en bonos privados (PEMEX) y estructurados (FIHO) se podría ver fortalecida